20220114-东北证券-常熟银行-601128.SH-常熟银行2021业绩快报点评_营收利润双双提速_资产质量精益求精_4页_718kb

常熟银行2021业绩快报总结

核心内容

常熟银行（601128）于2022年1月14日发布2021年度业绩快报，显示其营收和利润均实现显著增长，资产质量持续优化，业务基础进一步夯实。首次覆盖给予“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著
  2021年全年，常熟银行营收同比增长16.27%，归母净利润同比增长21.13%，每股收益达到0.80元，较2020年提升14.15%。业绩增长逐季加速，盈利能力增强，加权平均ROE为11.58%，较2020年提升1.24个百分点。

• 资产质量优化
  截至2021年末，常熟银行不良贷款率降至0.81%，为历史最低水平，较年初下降15个基点。拨备覆盖率进一步提升至531.98%，显示银行具备较强的拨备能力，为未来业绩释放提供保障。

• 业务发展提速
  2021年末，常熟银行总资产和总负债同比分别增长18.2%和18.9%，增速较上一年提升。贷款同比增速达23.6%，贷款占总资产比重提升至66.01%，其中零售贷款占比提升至61.02%。存款同比增速为15.1%，存款占总负债比重仍保持在81.06%。

• 估值优势明显
  按2021年末每股净资产计算，PB估值为1.03倍，当前股价对应2022年和2023年的PB估值分别为0.93倍和0.84倍，显示出一定的估值优势。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年预计为7653亿元，同比增长16.27%。
• 归母净利润：2021年预计为2184亿元，同比增长21.13%。
• 每股收益：2021年为0.80元，预计2022年和2023年分别达到0.92元和1.05元。
• 市净率：2021年末为1.03倍，预计2022年和2023年分别为0.93倍和0.84倍。
• ROE：2021年为12.41%，预计2022年和2023年分别为12.90%和13.37%。

资产质量

• 不良贷款率：2021年末为0.81%，较年初下降15个基点。
• 拨备覆盖率：2021年末为531.98%，拨备极厚。
• 不良贷款余额：2021年末为14亿元，预计2022年和2023年分别为16亿元。

业务结构

• 贷款增长：贷款同比增速为23.6%，占总资产比重提升至66.01%。
• 存款增长：存款同比增速为15.1%，占总负债比重为81.06%。
• 存贷比率：2021年末为87.06%，预计2022年和2023年分别为91.02%。

成本与收益

• 成本收入比：2021年为39.40%，较2020年有所下降。
• 净息差：2021年为3.01%，预计2022年和2023年分别为2.88%和2.82%。
• 手续费收入占比：2021年为2.51%，预计2022年和2023年分别为2.63%和2.75%。

投资建议

• 评级：首次覆盖给予“买入”评级。
• 目标价：6个月目标价为9.41元，当前股价为7.47元。
• 估值指标：2021年末PB估值为1.03倍，2022年和2023年分别为0.93倍和0.84倍。

风险提示

• 资产质量风险：若经济超预期下滑，可能影响资产质量，导致信用风险集中暴露。

总结

常熟银行在2021年实现了营收和利润的双增长，资产质量持续优化，业务发展提速，显示出良好的经营态势和盈利潜力。同时，其估值处于较低水平，具备一定的投资吸引力。未来，随着业务基础的进一步夯实，银行有望持续释放业绩增长潜力。然而，需关注经济超预期下滑可能带来的资产质量风险。