20220111-光大证券-常熟银行-601128.SH-2021年业绩快报点评_业绩持续向好_差异化_赛道_优势愈发凸显_5页_644kb

常熟银行2021年业绩快报总结

核心内容

常熟银行（601128.SH）在2021年实现了营收和归母净利润的双增长，分别同比增长16.27%和21.13%。公司表现稳健，且在差异化“赛道”上持续凸显优势。

主要观点

• 业绩增长：2021年，常熟银行的营收和归母净利润均实现增长，其中第四季度营收和归母净利润同比增速分别为26.6%和28.2%，环比提升显著。
• 信贷投放强劲：2021年末贷款同比增速达23.6%，信贷投放呈现“供需两旺”态势，尽管宏观经济有所下行，但公司未受明显影响。
• 个人经营性贷款增长：2021年第四季度，个人经营性贷款增加35.49亿元，同比多增15.89亿元，增速达32.3%，占比较1-3Q提升至39.84%。
• 资产质量优异：2021年末不良贷款率为0.81%，拨备覆盖率提升至532%，风险抵补能力增强。
• 盈利预测上调：基于公司良好的盈利能力和资产质量，分析师上调了2021-2023年的EPS预测，分别为0.80元、0.93元、1.08元。
• 估值与评级：当前股价对应PB分别为0.97、0.88、0.79，维持“买入”评级。

关键信息

• 公司战略：常熟银行坚持“做小做散”战略，深耕江苏地区，专注于普惠小微市场。
• 管理层稳定性：公司管理层稳定，包括庄广强董事长和薛文行长，能够推动公司战略稳步发展。
• 区位优势：公司超过85%的信贷投放在江苏省内，资产质量有较强保障。
• 风控能力：公司在普惠小微领域具有成熟的风控模型和客户经理团队，实现了微贷业务的“高增长、低不良”。
• 村镇银行模式：独树一帜的投资管理型村镇银行模式为其异地扩张提供了空间，且具有较强的可复制性。
• 可转债发行：公司已通过60亿元可转债发行预案，有助于增厚核心一级资本，拓展经营空间。
• 风险提示：宏观经济下行压力加大及宽信用力度不及预期是主要风险。

盈利预测与估值

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所发布，分析师具有证券投资咨询执业资格，内容和观点基于独立、客观的研究，不与报酬直接或间接相关。

法律声明

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联系信息

• 分析师：王一峰，执业证书编号：S0930519050002，联系电话：010-57378038，邮箱：wangyf@ebscn.com
• 联系人：刘杰（liujie9@ebscn.com），蔡霆聿（caitingfeng1@ebscn.com）

总结

常熟银行在2021年表现稳健，业绩持续向好，特别是在个人经营性贷款和资产质量方面优势明显。公司凭借清晰的战略定位、稳定的管理层、良好的区位优势和成熟的风控体系，实现了盈利增长和资产质量的双重提升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力较大。