20180712-东兴证券-北陆药业-300016.SZ-事件点评_中报略超预期_收入利润加速_造影剂板块稳健增长_6页_417kb

报告摘要

北陆药业发布2018年半年度业绩预告，营业收入预计为2.97-3.39亿元，同比增长5%-20%；归母净利润预计为0.79-0.94亿元，同比增长10%-30%。公司业绩略超市场预期，收入与利润增速均有所提升，显示出业务增长加速的趋势。

业绩表现超预期：公司上半年收入与利润增速均优于一季度，显示公司运营效率提升。
造影剂板块稳健增长：造影剂系列保持15%左右的稳健增长，碘帕醇和碘克沙醇等产品维持高增速。
九味镇心颗粒逐步放量：九味镇心颗粒进入医保目录后，推广力度加大，预计未来将快速放量。
精准医疗布局领先：公司通过参股世和基因（20%）和芝友医疗（25%）在精准医疗领域形成强大布局，尤其在肿瘤NGS测序、个性化用药基因检测等方向具备先发优势。
未来增长潜力大：公司主业预计2018年全年增长20%，利润贡献超过1.4亿元，对应PE仅27倍，具备较高估值空间。
盈利预测与财务指标：
- 预计2018-2020年归母净利润分别为1.44亿、1.80亿、2.25亿，增速分别为21.32%、24.77%、24.94%。
- EPS分别为0.44元、0.55元、0.69元，对应PE分别为26.53倍、21.26倍、17.02倍。
- 毛利率持续提升，2018年预计达69.33%，净利率亦稳步增长。
- 公司在精准医疗领域的布局具备巨大认知差，市场对其估值可能进一步提升。

2018Q2业绩表现：
- 收入区间1.75亿-2.17亿，增速5%-30%。
- 归母净利润区间0.50亿-0.65亿，增速11%-42%。
精准医疗布局：
- 世和基因：肿瘤NGS测序领域领先，2017年收入达1.82亿，2018年预计收入3亿，增速60%+。
- 芝友医疗：国内首家获得CFDA II类注册证的CTC检测设备，心血管和代谢药物基因检测占比60%，已进入全国300多家医院。
行业前景：
- 精准医疗和伴随诊断是未来医疗行业的重要发展方向。
- 公司在该领域的布局有望显著提升市值空间。
估值分析：
- 公司当前PE较低，但精准医疗板块成长性显著，估值提升空间较大。
- 参照艾德生物等A股精准医疗标的，世和基因上市后估值可能达到100亿以上。