20181022-太平洋-北陆药业-300016.SZ-三季报点评_业绩有所加速_精准医疗取得突破_6页_614kb

北陆药业（300016）三季报点评总结

核心内容

北陆药业（300016）在2018年三季报中表现出业绩增长和精准医疗领域的突破。公司预计1-9月营业收入增长5%-20%，净利润增长15%-30%，实际增速接近预期中值。3季度单季营业收入同比增长12.51%，净利润增速有所提升，显示出公司业务的持续增长态势。此外，公司通过参股世和基因和芝友医疗，进一步拓展了精准医疗领域的布局，为未来发展提供了新的增长点。

主要观点

• 业绩增长显著：公司1-9月营业收入同比增长约10.95%，归母净利润同比增长约22.02%，显示公司整体盈利能力增强。
• 对比剂业务表现亮眼：碘帕醇、碘克沙醇等产品在多个省市中标，推动销售快速增长，预计全年增长可达70%-100%。
• 毛利率提升：公司1-9月毛利率为67.48%，同比提升2.49个百分点，主要得益于原料药价格稳定和产品结构优化。
• 投资收益增长：公司确认长期股权投资收益526.14万元，同比增长113%，其中世和基因和芝友医疗贡献显著。
• 精准医疗布局加速：世和基因的NGS试剂盒获批，覆盖国内主要非小细胞肺癌靶向药，具备广阔的市场前景。芝友医疗作为个体化用药基因检测龙头企业，预计未来3年保持50%的高增长。
• 盈利预测乐观：预计2018年公司对比剂等主业净利润1.20亿元，归母净利润1.43亿元，同比增长20%。2019和2020年分别增长21%和27%，未来PE估值逐步下降，公司估值仍有较大提升空间。

关键信息

• 目标价：9.00元
• 昨收盘：6.19元
• 总股本/流通：489/381百万股
• 总市值/流通：3027/3027百万元
• 12个月最高/最低：10.82/5.84元
• 投资评级：维持“买入”评级，预计股价有47%的上涨空间
• 风险提示：
  • 对比剂销售情况不及预期
  • 新进入医保目录品种未能放量
  • NGS试剂盒审批进展缓慢
  • 伴随诊断渗透率提升缓慢

盈利预测和财务指标

业务结构分析

世和基因（20.29%股权）

芝友医疗（25%股权）

投资价值分析

• 公司估值：预计2018年合理估值44亿元，其中主业估值30亿元，世和基因和芝友医疗估值合计14亿元。
• 投资空间：当前市值仅30亿元，未充分体现参股公司价值，股价有47%的上涨空间。
• 未来展望：公司通过精准医疗布局，有望实现收入和净利率双升，长期成长性良好。

证券分析师信息

• 杜佐远

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  • 执业资格证书编码：S1190517110001

• 王斌

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  • 执业资格证书编码：S1190118050039

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