20180522-东兴证券-北陆药业-300016.SZ-追踪报告_对比剂小龙头+精准医疗领跑者_个性化用药时代的到来将为公司打开巨大空间_29页_1mb

北陆药业（300016）追踪报告总结

核心内容

北陆药业作为一家深耕对比剂行业多年的公司，同时布局精准医疗领域，具备良好的成长潜力和市场空间。公司主要业务包括对比剂和精准医疗两大板块，其中对比剂行业竞争格局良好，增长可期；精准医疗领域则展现出巨大的市场预期差和增长潜力。

主要观点

1. 对比剂业务：

   • 公司拥有品种最多、规格最全的对比剂产品，涵盖磁共振对比剂、非离子型碘对比剂和口服磁共振对比剂。
   • 碘海醇、钆喷酸葡胺为公司主要收入来源，碘帕醇和碘克沙醇快速放量，推动毛利率提升。
   • 未来三年对比剂业务有望保持20%以上增速，主要受益于CT和核磁设备的增长，尤其是基层市场的放量空间。

2. 精准医疗业务：

   • 公司通过参股世和基因（20%）和友芝友医疗（25%）在精准医疗和伴随诊断领域具备领先优势。
   • 世和基因专注于肿瘤NGS测序，已积累10万份中国肿瘤基因组数据库，且其肺癌NGS试剂盒有望在2018年下半年获批，带来收入和利润的爆发式增长。
   • 友芝友医疗专注于CTC检测和个性化用药检测，其CTCBIOPSY检测技术为国内首家，心血管和代谢类检测产品具有较强的市场竞争力，2017年实现扭亏为盈。

3. 九味镇心颗粒：

   • 作为国内唯一治疗抗焦虑的纯中药制剂，进入医保目录后快速放量，2017年带来3000多万元收入，预计未来三年可实现5亿收入规模。
   • 该产品具备疗效好、副作用小等优势，具有较高的市场潜力。

4. 盈利预测及估值：

   • 2018年公司预计实现归母净利润1.44亿元，同比增长25.53%。
   • 基于公司业务增长潜力，预计2018年市值有望达到85亿元，目前市值50.53亿元，存在70%的上涨空间。

关键信息

对比剂行业分析

• 行业增长：对比剂市场处于高速增长期，尤其在基层医院的放量空间巨大。
• 产品结构：碘海醇占比逐年下降，碘克沙醇和碘帕醇快速放量，成为公司未来增长主力。
• 研发储备：公司在对比剂领域储备了多个在研项目，涵盖不同适应症和检测技术。

精准医疗布局

• 世和基因：
  • 2017年收入1.82亿元，实现盈利。
  • 2018年有望收入3亿元，未来估值有望达到100亿元。
  • 主要产品包括肺癌、胃癌、肠癌等肿瘤相关NGS检测试剂盒。
• 友芝友医疗：
  • 2017年收入3708.96万元，净利润2087.55万元。
  • 2018年预计收入6000万元以上，2019年有望突破1亿元。
  • CTCBIOPSY检测技术为国内首家，具有稀缺性。

九味镇心颗粒

• 2017年2月进入医保目录，成为业绩转折点。
• 2017年实现收入3000多万元，预计未来3-5年达到5亿收入规模。
• 产品具备良好的市场前景，但推广仍需时间。

财务指标预测

风险提示

• 九味镇心颗粒推广低于预期。
• 对比剂市场竞争加剧。

总结

北陆药业凭借其在对比剂领域的深厚积累和精准医疗的前瞻性布局，有望在未来几年实现收入和利润的快速增长。公司对精准医疗的布局全面且领先，特别是世和基因和友芝友医疗的参与，为公司打开了巨大的市场空间。九味镇心颗粒的医保准入也为其带来显著的业绩增长点。随着政策支持和市场需求的提升，公司未来增长潜力巨大，值得重点关注。