20150323-申万宏源-煤炭行业_周报-国内需求乏力_煤价跌势未止_15页_1mb

煤炭行业周报总结（2015.03.14~2015.03.20）

核心内容

2015年3月，中国煤炭市场整体表现疲弱，煤价持续下行。主要受产能过剩和需求不足影响，动力煤、炼焦煤、无烟煤及喷吹煤等主要煤种价格均出现不同程度的下跌。尽管国际油价下跌对煤价有一定支撑作用，但难以改变国内煤炭行业的基本面恶化趋势。报告指出，国企改革类品种仍具相对投资价值。

主要观点

• 煤炭市场整体疲弱：国内煤炭需求不足，产能过剩导致煤价普遍下行，尤其在动力煤和冶金煤领域。
• 动力煤价格持续下跌：主要动力煤产地煤价稳中有跌，秦港动力煤价环比下跌，港口调入减少、调出增加，库存微升。
• 冶金煤进入新一轮杀跌周期：多数产地煤价下跌10-50元/吨，无烟煤和喷吹煤价格也出现小幅下行。
• 国际油价与煤价比值上升：布伦特原油价格下跌，国内外油煤价比值上升，反映煤价相对弱势。
• 港口库存下降：秦港煤炭库存环比下降5.7%，内贸煤炭库存下降明显。
• 电厂需求低迷：六大电厂日均耗煤小幅回升，但库存下降，存煤可用天数减少，需求仍未恢复节前水平。
• 海运费变化：国内主要航线平均海运费微幅下跌，国际海运费微幅上涨，对煤价影响有限。

关键信息

1. 煤价走势

• 动力煤：主要产地煤价稳中有跌，秦港动力煤价环比下跌。
• 炼焦煤：多数产地价格稳中有跌，河北和安徽部分煤种价格下跌。
• 无烟煤：晋城无烟煤价环比下跌，阳泉煤价持稳。
• 喷吹煤：山西阳泉喷吹煤价持平，长治喷吹煤价环比下跌。

2. 电厂数据

• 六大电厂：日均耗煤环比上涨11.57%，库存环比下降2.31%，存煤可用天数降至20.94天。
• 直供电厂：日均耗煤环比上涨14.4%，库存环比下降0.34%，存煤可用天数降至25天。

3. 海运费变化

• 国内航线：平均海运费环比下跌2.79%。
• 国际航线：澳洲-中国煤炭海运费环比上涨1.7%。

4. 国际煤价对比

• 国际油价与煤价比值：按热值统一后，国际油价与国际煤价比值为3.72，上升0.20；国际油价与国内煤价比值为3.22，上升0.10。
• 国内外煤价差：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国价格较山西优混运抵广州港价格高46元/吨，环比下跌12元/吨。

5. 投资建议

• 投资评级：部分重点公司获得“买入”、“增持”等评级，如中国神华、中煤能源、西山煤电等。
• 国企改革类品种：报告认为应相对看好国企改革类煤炭企业，如盘江股份、安源煤业、国投新集等。

重点公司盈利预测（节选）

行业展望

尽管国际油价下跌对煤炭板块有一定提振作用，但国内煤炭行业基本面持续恶化，煤价跌势未止。报告认为，短期内煤价难以企稳，但国企改革类品种仍具相对投资价值。投资者应关注政策变化及行业整合带来的潜在机会。