20230312-天风证券-建筑材料行业研究周报_政策扰动_基本面回升相背离_继续看好建材机会_6页_614kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2023年3月建筑材料行业的市场表现、政策影响及基本面变化，指出尽管短期内受到政策预期扰动，但建材行业基本面已显现回升趋势，投资价值仍被看好。

行情回顾

• 市场表现：过去五个交易日（0306-0310），沪深300指数下跌3.96%，建材（中信）指数下跌7.08%，基建地产产业链出现较大调整。
• 个股表现：中旗新材、凯盛科技、ST三圣、石英股份、坤彩科技涨幅居前。
• 重点推荐组合：上周重点推荐组合中，东方雨虹、垒知集团、蒙娜丽莎、亚士创能、金晶科技、山东药玻均出现下跌，跌幅分别为-10.94%、-3.20%、-9.70%、-9.33%、-7.25%、-3.10%。

主要观点

政策扰动与基本面回升的背离

• 政策预期影响：两会后市场对后续政策力度存在分歧，政府工作报告提出2023年GDP增长目标为5%左右，住建部长对房地产企稳回升充满信心，购房政策已出台并落实，部分投资者认为后续支持政策可能减弱。
• 销售数据：30个大中城市商品房销售面积同比增长32.5%，但环比有所回落，市场对销售改善的持续性存疑。
• 基本面判断：我们认为建材基本面已进入回升阶段，水泥及玻璃的高频出货数据显示下游需求逐步恢复，预计3月及二季度将展现良好弹性。

建材重点子行业跟踪

水泥

• 价格变动：上周全国水泥市场价格环比上涨2.3%，涨幅主要集中在华东、中南、陕西、云南地区，河北和重庆地区价格回落。
• 出货情况：全国水泥出货率环比提升3个百分点，华东、华南企业出货量普遍达8-9成，东北、华北、西北地区为3-4成，华中和西南地区恢复到6-7成。
• 供需展望：3月中旬各地企业熟料生产线将全面复产，市场供需关系面临新的考验，产能过剩区域可能面临价格震荡调整。

玻璃

• 光伏玻璃：主流大单价格环比持平，2mm镀膜价格18.5元/平方米，3.2mm镀膜价格25.5元/平方米。库存天数减少1.89%，日熔量增加1.5%。
• 浮法玻璃：均价1737.04元/吨，环比下跌0.33%。日熔量增加400吨，库存减少366万重箱，原片刚需向好，成本支撑下企业拉涨情绪较高。

玻纤

• 无碱池窑粗纱：市场延续偏弱走势，多数厂报价暂稳，但存在优惠政策，中下游按需少量采购，库存继续攀升。
• 电子纱：市场延续较弱走势，月初降价后仍未明显恢复，PCB市场开工率不高，库存较高，中下游备货意向偏淡。

关键信息

• 消费建材：基本面及投资预期或进入反转通道，地产政策改善趋势明确，龙头公司正开启渠道变革，行业集中度有望持续提升。
• 新能源材料：新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游高景气和国产替代机遇，推荐金晶科技、亚玛顿、中复神鹰、凯盛科技等。
• 光伏玻璃：当前玻璃龙头市值处于历史较低水平，随着行业冷修提速，基本面有望筑底，推荐旗滨集团、南玻A、信义玻璃、福莱特等。
• 塑料管道：下游兼具基建和地产，基建端受益于市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐中国联塑、东宏股份、公元股份等。
• 水泥行业：受益于后续基建和地产需求改善预期，供给格局有望优化，推荐苏博特、垒知集团、上峰水泥、华新水泥、海螺水泥等。

风险提示

1. 需求回落：若基建、地产需求回落超预期，可能影响水泥、玻璃价格的上涨趋势。
2. 成长性不及预期：新材料品种下游景气度及自身成长性可能不及预期，无法支撑较高估值。
3. 坏账减值：地产链消费建材公司可能因地产景气度未好转而面临坏账减值损失超预期的风险。

重点推荐组合

• 股票代码：002271.SZ（东方雨虹）、601636.SH（旗滨集团）、002918.SZ（蒙娜丽莎）、603378.SH（亚士创能）、002398.SZ（垒知集团）、600529.SH（山东药玻）
• 投资评级：买入
• EPS预测：各公司2023年及2024年EPS预计稳步增长
• P/E估值：各公司PE估值逐步下降，显示投资价值提升

投资评级声明

• 股票投资评级：买入为预期股价相对收益20%以上。
• 行业投资评级：强于大市，预期行业指数涨幅5%以上。

总结

尽管短期内建材行业受到政策预期扰动，但基本面已逐步回升，水泥、玻璃等传统建材产品需求恢复明显，消费建材和新能源材料品种成长性良好。分析师认为二季度建材行业仍有望受益于政策和基本面改善，推荐重点关注东方雨虹、旗滨集团、蒙娜丽莎、亚士创能、垒知集团和山东药玻等标的。同时，需警惕需求回落、成长性不及预期及坏账减值等风险。