20230312-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_继续看好结构性复苏和消费建材_25页_1mb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）整体下跌 $-7.22%$，跑输沪深300（$-3.96%$）和万得全A指数（$-3.17%$），表现出一定的结构性回调。分析师认为，尽管当前需求偏弱，但结构性复苏仍在持续，特别是消费建材和工程建材领域，建议关注具有高分红、强定价权及优质现金流的龙头企业。

主要观点

1. 水泥

• 市场表现：本周全国高标水泥价格为440元/吨，环比上涨10元/吨，较2022年同期下跌76元/吨。
• 区域表现：华东、华南、陕西、云南等地区水泥价格环比上涨，华北地区略有下降。
• 库存与出货：全国样本企业水泥平均库存为58.2%，环比下降3.5个百分点；平均出货率为62.1%，环比上升2.9个百分点。
• 价格驱动：需求回升支撑价格，部分企业仍执行错峰生产，有助于维持低库存和价格上行。
• 中长期展望：基建投资持续发力，水泥需求有望迎来释放高峰，价格弹性增强。推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等，以及冀东水泥、天山股份等北方区域水泥标的。

2. 玻璃

• 市场表现：全国浮法白玻原片均价为1737元/吨，环比下跌6元/吨，较2022年同期下跌647元/吨。
• 库存变化：全国13省样本企业原片库存为6736万重箱，环比下降366万重箱，但较2022年同期仍增加1664万重箱。
• 需求与价格：终端需求启动，加工厂订单增加，库存压力缓解，但价格弹性仍弱。随着需求继续上升或供给侧减量，价格有望回升。
• 中长期展望：行业亏损持续，玻璃窑炉开工率受压制，供给出清加快。若保交付落地，库存去化加快，价格弹性增强。推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。

3. 玻纤

• 市场表现：无碱2400tex直接纱成交中位数为4000元/吨，环比下跌106元/吨，较2022年同期下跌2150元/吨。
• 库存与需求：玻纤库存继续攀升，表观需求有所回升，但终端需求回暖尚需时间。
• 中长期展望：行业盈利处于底部，产能投放放缓，稳增长政策发力有利于内需回升。若外需或风电需求超预期，有望带来库存超预期去化和价格弹性。推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。

4. 消费建材

• 市场表现：年后复工部分品类出货加快，零售好于工程，非房好于地产，市场逐步回暖。
• 成本与盈利：铝合金、不锈钢、PVC、沥青等成本端价格回调，盈利有望修复。
• 中长期展望：地产放松政策效果显现，部分公司有望借助渠道优势和经营效率提升份额。推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、箭牌家居、蒙娜丽莎、东鹏控股等。

关键信息

价格与库存

• 水泥：全国均价440元/吨，库存58.2%，出货率62.1%。
• 玻璃：全国均价1737元/吨，库存6736万重箱，出货率1924万重箱。
• 玻纤：无碱2400tex直接纱均价4077.83元/吨，库存82万吨，表观需求30.6万吨。

政策与市场动态

• 政策支持：2023年2月房地产销售结束负增长，政策继续支持刚需和改善性住房需求。
• 行业趋势：地产销售复苏带动大宗建材需求，但整体需求仍偏弱，需关注政策效果和地产风险出清。

推荐标的

• 消费建材：伟星新材、兔宝宝、北新建材、箭牌家居、蒙娜丽莎、东鹏控股、坚朗五金、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等。
• 大宗建材：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、旗滨集团、天山股份、冀东水泥等。
• 主题投资：建议关注国企改革和一带一路相关标的。

风险提示

• 疫情超预期
• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

行业展望

• 结构性复苏：地产及地产链仍是结构性复苏的亮点，消费建材和工程建材需求逐步回暖。
• 政策支持：稳增长政策持续发力，有利于行业景气度回升，尤其是基建领域。
• 估值修复：水泥企业市净率处于历史底部，有望迎来估值修复机会。