20180122-信达证券-煤炭行业周报_煤炭供需淡季不淡_港口煤价屡创年内新高_24页_1mb

报告摘要

每周观点：煤炭供需淡季不淡，港口煤价屡创年内新高

核心内容

2018年1月，煤炭行业在供需结构上呈现出淡季不淡的特征，港口煤价屡创新高，反映出行业整体的强势表现。尽管是传统需求淡季，但煤炭需求因能源消费弹性恢复和工业制造业主动补库而继续回升，同时供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，导致产量增速低迷，供需缺口进一步扩大。全球煤炭市场也陷入紧缺状态，推动煤价持续上涨，超出市场预期的“稳中有降”趋势。这种供需格局促使煤炭板块利润增速高企，估值修复明显，为行业带来历史性重大投资机会。

主要观点

供需格局：煤炭需求在能源消费弹性恢复中继续回升，工业制造业主动补库增速上扬，而供给端因产能出清和投资乏力，产量增速低迷，供需缺口扩大。
煤价上涨：1月上旬全国重点煤矿原煤产量同比减少22%，秦港Q5500山西产动力沫煤价格创年内新高，达737元/吨，同比上涨23.5%。
需求端表现：东南沿海取暖用煤进入高峰，六大电厂煤炭库存下降，日耗上升，可用天数维持稳定。
供给端限制：主产地部分煤矿停产，预计后续停产范围扩大，同时天气影响导致生产和运输受限，推动坑口价格上涨，向港口传导，支撑煤价上行。
焦炭市场压力：山东、河北主流钢企下调焦炭到厂价，累计降幅达250元/吨，焦炭市场承压下行。
焦煤市场压力：运输不畅和焦企利润压缩导致部分煤企库存累积，尤其是高硫煤种，短期面临压力。
投资建议：煤炭板块整体具备投资机会，建议弱化个股，分煤种集中配置。重点推荐动力煤（兖州煤业、陕西煤业、阳泉煤业、大同煤业、中国神华）和炼焦煤（平煤股份、西山煤电、冀中能源、开滦股份、潞安环能、盘江股份），同时关注山西国改相关标的。

关键信息

重要资讯

山西国改加速：山西省政府提出2020年底前淘汰60万吨/年以下煤矿，推动煤矿重组，提升核心竞争力。
央企去产能目标：2018年央企需化解煤炭过剩产能1265万吨，整合产能8000万吨。
煤炭运输调整：国家发改委支持煤电联营及煤炭企业兼并重组，瓦日铁路将开行万吨重载列车，提升外运能力。

煤炭价格跟踪

动力煤：
- 港口：秦港Q5500山西产动力末煤平仓价736元/吨，环比上涨5元/吨。
- 产地：陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价520元/吨，大同南郊弱粘煤（Q5500）465元/吨，内蒙古东胜大块精煤（Q5500）448元/吨。
- 国际：ARA指数上涨0.55美元/吨至96.92美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数上涨0.58美元/吨至106.85美元/吨。
- 期货：动力煤期货活跃合约上涨10.2元/吨至646.2元/吨，贴水89.8元/吨。
炼焦煤：
- 港口：京唐港山西产主焦煤库提价1700元/吨，环比上涨50元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价1800元/吨，环比上涨50元/吨。
- 产地：临汾肥精煤车板价1660元/吨，兖州气精煤车板价1060元/吨，邢台1/3焦精煤车板价1550元/吨。
- 国际：澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价221美元/吨，环比下降8美元/吨。
- 期货：焦煤期货活跃合约下降58元/吨至1287.5元/吨，贴水272.5元/吨。
无烟煤：
- 晋城中块无烟煤（Q6800）1300元/吨，阳泉无烟洗中块（Q7000）1270元/吨，河南焦作无烟中块（Q7000）1400元/吨。
- 喷吹煤：长治潞城喷吹煤（Q6700-7000）车板价1002元/吨，阳泉喷吹煤（Q7000-7200）车板价1005元/吨，环比上涨30元/吨。