20180928-信达证券-煤炭行业周报_动力煤价淡季不淡_下游需求依然旺盛_25页_2mb

煤炭行业周报总结

核心内容概述

2018年9月28日发布的煤炭行业周报指出，尽管处于传统淡季，但动力煤价依然保持高位，下游需求表现强劲。同时，煤炭行业在宏观经济和政策环境的支持下，迎来业绩与估值双升的机遇，具备历史性的配置价值。报告重点分析了煤炭价格、库存、下游表现及宏观数据，并提出了行业投资建议。

主要观点

• 动力煤价格高位运行：尽管是传统淡季，但动力煤价格依然保持上涨趋势，港口及产地价格均有小幅提升，显示下游需求依然旺盛。
• 供需关系趋紧：煤炭供给端因产能自然出清和扩张性投资乏力，导致产量增速放缓，供需缺口扩大。同时，全球煤炭市场出现紧缺，进一步支撑煤价上涨。
• 下游需求强劲：尽管电厂日耗进入淡季，但整体需求仍保持较高增速，部分企业提前进行冬储，预计十月份将出现工业集中生产，带动煤炭需求。
• 焦炭与焦煤市场分化：焦炭价格受供应增加和市场情绪影响略有下降，但焦煤供应端并未宽松，支撑价格稳定。
• 估值修复空间大：当前煤炭板块估值处于历史底部，随着业绩超预期和悲观预期证伪，估值修复空间巨大。
• 投资建议：报告建议对煤炭板块进行整体性集中配置，重点推荐动力煤和无烟煤细分板块，同时强调炼焦煤板块的高弹性。

关键信息

煤炭价格跟踪

• 动力煤：

  • 秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为634元/吨，环比上涨8元/吨。
  • 环渤海动力煤价格指数报收于569元/吨，环比持平。
  • CCI进口5500(含税)价格为615.40元/吨，环比上涨5.8元/吨。
  • 国际动力煤价格方面，ARA指数上涨至100.32美元/吨，纽卡斯尔NEWC指数下跌至112.42美元/吨。

• 炼焦煤：

  • 京唐港山西产主焦煤库提价为1740元/吨，环比持平。
  • 焦煤期货活跃合约价格为1268.5元/吨，环比下降37.5元/吨。
  • 澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸价为216美元/吨，环比持平。

• 无烟煤：

  • 晋城中块无烟煤(Q6800)价格为1220元/吨，环比持平。
  • 阳泉无烟洗中块(Q7000)价格为1190元/吨，环比持平。
  • 喷吹煤价格有所下降，部分煤矿价格下跌15元/吨。

煤炭库存跟踪

• 港口库存：

  • 秦皇岛港煤炭库存为675.5万吨，环比下降13.40%。
  • 澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存为151.01万吨，环比下降32.55%。
  • 沿海六大电厂煤炭库存为1,482.91万吨，环比下降0.26%。

• 电厂库存：

  • 六大电厂日均耗煤量为60.86万吨，环比下降3.22%。
  • 可用天数为27.35天，较上周增加1.02天。
  • 本期重点电厂库存为6840万吨，环比增加1.30%。

• 炼焦煤库存：

  • 六大港口炼焦煤库存为357.66万吨，环比下降0.22%。
  • 国内独立焦化厂炼焦煤总库存为515.65万吨，环比上升1.65%。

下游表现

• 钢铁相关产品：

  • 上海螺纹钢价格为4600元/吨，环比下降60元/吨。
  • 唐山产二级冶金焦价格为2440元/吨，环比下降100元/吨。

• 化工产品：

  • 华中地区尿素市场平均价为2078元/吨，环比上涨48元/吨。
  • 华东地区尿素市场平均价为2089.67元/吨，环比上涨38.34元/吨。
  • 甲醇市场中间价：华中地区3350元/吨，环比下降10元/吨；东北地区3225元/吨，环比持平；西南地区3390元/吨，环比持平。

宏观数据

• 固定资产投资：

  • 1-7月固定资产投资增速为5.5%，较1-6月回落0.5个百分点。
  • 房地产、基建、制造业固定资产投资增速分别为6.5%、6.8%、4.5%。

• 工业增加值：

  • 2018年7月工业增加值同比增长6%，与6月持平。
  • 主要分项工业增加值同比增速分别为：电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长6.3%，制造业增长5.2%，采矿业增长6.8%。

行业重要资讯

• 内蒙古煤炭生产：

  • 8月内蒙古煤炭产量为7862万吨，同比增长9.97%。
  • 1-8月累计产量为59095万吨，同比增长6.47%。
  • 内蒙古煤炭去产能任务完成89%。

• 国际煤炭市场：

  • 印尼将2018年煤炭产量目标上调至5.07亿吨，可能对国内煤价带来下行压力。
  • 博地能源收购美国煤矿，显示国际煤炭市场活跃。
  • 泰国、印度、韩国等国家动力煤进口量均有不同程度增长。

投资建议

• 重点推荐公司：

  • 动力煤：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、阳泉煤业、大同煤业。
  • 炼焦煤：西山煤电、平煤股份、潞安环能、冀中能源、开滦股份、盘江股份。

• 行业配置建议：

  • 建议对煤炭板块进行整体性集中配置，弱化个股选择。
  • 动力煤和无烟煤板块具备高确定性，炼焦煤板块具备高弹性。

风险因素

• 下游用能用电部门继续较大规模限产。
• 宏观经济大幅失速下滑。

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，毕业于北京大学物理学院及罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理。
• 左前明：中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，从事煤炭及能源相关研究多年。
• 王志民、周杰：研究助理，分别从事煤炭行业研究。

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