20210527-山西证券-上汽集团-600104.SH-月产销同比持续增长_主要子品牌累计销量同比增长_14页_1mb

上汽集团 (600104.SH) 总结报告

核心内容

本报告分析了上汽集团2021年5月26日的市场表现、产销数据、子品牌与车型销售情况、盈利预测及投资建议，并提供了相关财务数据和风险提示。

主要观点

• 市场表现：公司股价为20.32元，年内最高价为27.32元，最低价为19.34元。流通A股与总股本相同，均为116.83亿股，市值为2374.08亿元。
• 产销数据：2021年4月，公司汽车月产销量分别为41.64万辆和41.95万辆，同比分别增长3.36%和0.47%，但环比分别下降16.59%和14.88%。全年累计产销量分别为161.93万辆和156.19万辆，同比分别增长52.73%和42.44%，但与2019年同期相比仍有差距，分别为81.77%和78.50%。
• 子品牌表现：上汽大众和上汽通用销量同比分别下降9.83%和26.71%，但累计销量仍保持增长。上汽乘用车、上汽大通和上汽通用五菱销量同比增长显著，分别为30.33%、62.06%和12.25%。
• 车型表现：爆款车型如朗逸、宏光MINIEV、五菱宏光S等销量表现分化，部分车型销量环比增长显著，而部分车型如途昂、威然等销量环比下降。新能源车型销量持续增长，推动公司整体销量回暖。
• 盈利预测：预计2021年、2022年每股收益（EPS）分别为2.15元、2.37元，对应PE分别为9.46倍、8.59倍，维持“买入”评级。
• 投资建议：公司产品矩阵完善，产业链布局充分，具备长期竞争优势。新能源汽车产销亮眼，且随着新车改款放量，有望带动销量持续回暖。

关键信息

1. 产销数据分析

• 月产销情况：2021年4月，公司汽车产销比为1.01倍，产销量分别为41.64万辆和41.95万辆，环比下降，同比略有增长。
• 累计产销情况：全年累计产销量为161.93万辆和156.19万辆，同比分别增长52.73%和42.44%，但低于2019年同期水平。
• 行业对比：公司产销量同比增速落后行业2.95pct和8.32pct。

2. 子品牌销售分析

• 上汽大众：4月销量108,300辆，同比下降9.83%；1-4月累计销量357,400辆，同比增长17.91%。
• 上汽通用：4月销量80,619辆，同比下降26.71%；1-4月累计销量416,392辆，同比增长43.99%。
• 上汽乘用车：4月销量54,100辆，同比增长30.33%；1-4月累计销量199,355辆，同比增长41.48%。
• 上汽大通：4月销量19,780辆，同比增长62.06%；1-4月累计销量65,757辆，同比增长86.95%。
• 上汽通用五菱：4月销量134,700辆，同比增长12.25%；1-4月累计销量443,331辆，同比增长55.53%。

3. 车型销售分析

• 销量排名前五车型：朗逸、宏光MINIEV、五菱宏光S、途观L、桑塔纳，销量分别为31,031辆、29,251辆、23,376辆、14,265辆、13,899辆。
• 环比变化：朗逸、宏光MINIEV、途观L销量环比下降，五菱宏光S销量环比增长显著，桑塔纳销量环比增长82.04%。
• 其他车型表现：大众Polo、帕萨特、科沃兹、沃兰多、创界、名爵3、宝骏310等车型销量环比增长显著；途昂、威然、凯越、威朗等车型销量环比下降。

4. 盈利预测及投资建议

• 财务预测：
  • 2021年EPS为2.15元，对应PE为9.46倍。
  • 2022年EPS为2.37元，对应PE为8.59倍。
• 盈利增长：预计2021年归属母公司净利润为25,101.2百万元，同比增长22.9%；2022年预计增长10.1%。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司产品矩阵完善、新能源汽车产销增长及行业前景看好。

5. 风险提示

• 行业风险：行业景气度下行可能影响公司业绩。
• 销量风险：汽车销量可能不及预期。
• 政策风险：行业政策可能大幅调整，影响公司发展。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

总结

上汽集团在2021年4月月产销同比持续增长，但环比有所下降。公司整体销量表现优于行业，但与2019年同期相比仍有差距。主要子品牌中，上汽乘用车、上汽大通、上汽通用五菱销量增长显著，而上汽大众和上汽通用销量同比下滑。新能源汽车产销亮眼，带动公司整体销量回暖。盈利预测显示公司未来两年盈利增长，维持“买入”评级。需关注行业景气度、销量及政策变化等风险因素。