2017-非银金融行业：券商回调即买点，首份保险中报本周落地，聚焦平安NBV增速-20170816-东北证券-13页-1mb

报告摘要

非银金融行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦2017年8月16日发布的非银金融行业分析，主要涵盖券商、保险及多元金融板块的市场表现、行业动态、投资建议及风险提示等内容。报告指出，券商行业评级优化，大型优质券商具备估值优势；保险板块受益于政策支持和基本面改善，具备增长潜力；多元金融行业则受益于信托业务的回暖及政策引导。

主要观点与关键信息

证券行业

市场表现：非银金融行业周跌幅达4.24%，跑输沪深300指数2.61个百分点。券商板块周跌幅为-4.72%，保险板块为-3.67%，多元金融板块为-3.61%。
评级变化：2017年证券公司分类评级结果出炉，A级券商数量增加，共有40家A级券商，其中20家为上市券商。大型券商因加分项提升评级，反映监管推动行业集中度提升。
评级影响：评级提升可降低券商成本，影响其融资成本和业务发展，如债券承销资格门槛、新业务开展等。
投资建议：建议超配券商板块，重点关注广发、华泰、国泰君安、中信证券、兴业证券等公司，因其在业务表现、估值水平等方面具备优势。

保险行业

市场表现：保险板块整体下跌，但具备基本面改善和政策支持，估值支撑较强。
行业数据：2017年上半年保险业原保险保费收入同比增长23%。其中，产险增长13.9%，寿险增长25.98%。友邦保险境内NBV增速达65%，显示转型成果。
政策影响：监管层推动“保险姓保”，寿险公司业务结构调整，推动新业务价值增长。同时，中短存续期保险产品将全面停售，清理存量业务。
投资建议：重点关注新华保险和中国太保，因转型成效显著，估值优势明显，预计NBV增速分别为32%和54%。

多元金融行业

市场表现：上周新发信托产品规模为65.21亿元，平均预计收益率为6.04%。银行理财产品预期年化收益率为4.6113%。
行业数据：7月集合信托发行规模同比增长30.89%，显示信托业务回暖。上半年新增信托贷款1.31万亿元，同比增长370%。
政策支持：央行提出规范资产管理业务，推动其回归本源，加强流动性风险管控和非标业务管理。
投资建议：关注爱建、经纬纺机和安信信托，因其业务转型成效显著，具备增长潜力。

风险提示

股市下行风险：可能导致估值和业绩双重压力。
政策执行不确定性：监管政策的落地可能对行业产生影响。
市场波动：行业数据波动可能影响投资预期。

重点公司估值表

证券简称	收盘价(元)	总市值(亿元)	EPS 2015A	EPS 2016A	EPS 2017E	PE 2015A	PE 2016A	PE 2017E	PB 2015A	PB 2016A	PB 2017E
中国平安	49.58	8,925.72	2.98	3.50	4.00	16.64	14.17	12.40	2.71	2.36	2.20
中国人寿	27.02	7,120.19	1.22	0.66	0.79	22.15	40.94	34.13	2.37	2.52	2.53
中国太保	33.99	2,941.14	1.96	1.33	1.52	17.34	25.56	22.32	2.31	2.34	2.32
中信证券	16.87	1,969.32	1.71	0.86	1.01	9.87	19.62	16.73	1.47	1.43	1.40
国泰君安	19.94	1,668.60	2.21	1.21	1.26	9.02	16.48	15.86	1.60	1.69	1.70
新华保险	60.64	1,701.36	2.76	1.58	1.81	21.97	38.38	33.53	3.27	3.20	3.07
海通证券	14.45	1,534.91	1.48	0.70	0.83	9.76	20.64	17.35	1.54	1.51	1.48
华泰证券	18.68	1,245.47	1.65	0.88	1.00	11.35	21.34	18.69	1.66	1.59	1.55
广发证券	16.92	1,227.54	1.87	1.05	1.21	9.05	16.11	13.99	1.66	1.64	1.58
国信证券	13.49	1,106.18	1.70	0.56	0.67	7.94	24.09	20.28	2.22	2.56	2.49
招商证券	17.57	1,106.45	1.88	0.91	0.95	9.35	19.37	18.58	2.11	1.97	1.92
中国银河	12.24	1,002.96	1.11	0.54	0.58	11.03	22.67	21.05	2.05	2.01	1.96
东方证券	14.78	834.43	1.46	0.41	0.48	10.12	36.05	31.04	2.23	2.27	2.24
方正证券	8.57	705.49	0.49	0.31	0.37	17.49	27.65	23.43	2.02	1.99	1.97
安信信托	14.00	638.07	1.05	1.71	0.88	13.36	8.17	15.94	3.93	2.11	4.72
兴业证券	7.64	511.63	0.80	0.31	0.37	9.53	24.80	20.77	2.15	1.61	1.57
江苏国信	12.51	406.97	-14.54	0.33	0.83	-0.86	37.91	15.14	-0.90	2.63	2.57
东吴证券	11.55	346.50	1.00	0.50	0.63	11.55	23.10	18.48	1.89	1.71	1.69
西南证券	5.70	321.77	0.63	0.16	0.17	9.05	35.63	32.66	1.69	1.69	1.68
国金证券	11.25	340.24	0.80	0.43	0.50	14.04	26.22	22.40	2.06	1.94	1.91
山西证券	11.24	317.95	0.57	0.17	0.28	19.72	66.12	40.07	2.25	2.59	2.55
中原证券	8.64	269.79	0.49	0.22	0.21	17.63	39.27	41.36	3.42	3.20	3.18
越秀金控	10.85	241.29	0.64	0.34	0.52	16.95	31.54	20.91	1.75	1.93	1.90
二三四五	7.63	250.68	0.48	0.33	0.25	15.90	23.12	30.18	1.50	2.22	3.70
爱建集团	14.60	209.82	0.39	0.43	0.63	37.82	33.80	23.16	3.65	3.29	3.22
经纬纺机	21.65	152.44	0.65	0.77	1.17	33.31	28.12	18.47	2.51	2.27	2.18
鲁信创投	15.23	113.37	0.30	0.50	0.58	50.77	30.46	26.19	3.31	3.05	3.03

投资建议

券商板块：建议超配，关注广发、华泰、国泰君安、中信证券、兴业证券等。
保险板块：建议关注新华保险和中国太保，其转型成效显著，估值优势明显。
多元金融板块：关注爱建、经纬纺机和安信信托，因其业务转型成果显著。

风险提示

股市下行风险：可能带来估值和业绩双重压力。
政策执行不确定性：监管政策的落地可能对行业产生影响。
市场波动：行业数据波动可能影响投资预期。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布。
报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不保证不发生变化。
报告仅供参考，不构成任何证券买卖建议。
报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性和完整性作任何保证。

分析师简介

张经纬：美国约翰霍普金斯大学金融/MBA硕士，东北证券非银金融行业分析师。
葛玉翔：上海财经大学经济学/会计学学士，保险硕士，东北证券非银金融行业研究员。

投资评级说明

投资评级	说明
买入	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
增持	未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
中性	未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
减持	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
卖出	未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
优于大势	未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。
同步大势	未来6个月内，行业指数收益与市场平均收益持平。