20180622-中邮证券-非银金融行业周报_保险板块边际企稳_券商板块择优布局_13页_1mb

行业评级总结

核心内容概述

本报告为非银金融行业周报（6.19-6.22），重点分析了保险、证券、多元金融三大子行业近期表现及未来发展趋势，并提出了重点推荐公司和行业投资建议。

主要观点

1. 非银金融行业整体表现

• 非银金融板块本周整体下跌 6.99%，跑输沪深300指数 3.14个百分点。
• 细分板块中，保险板块下跌5.65%，券商板块下跌8.69%，多元金融板块下跌4.84%。
• 行业整体估值处于低位，具备一定安全边际。

2. 证券行业分析

• 监管利好头部券商：10家券商被确定为创新企业试点的主保荐机构，包括中信证券、国泰君安、广发证券等，预计CDR相关业务将主要由头部券商受益。
• 5月业绩环比改善：34家上市券商5月合计营收153亿元，同比和环比均实现正增长，其中11家同时实现营收同比和环比正增长。
• 券商板块估值低位：截至6月22日，券商II板块TTM市盈率18.3倍，PB为1.39倍，处于历史中枢偏下和2014年以来新低。
• 未来展望：对券商行业整体业绩持谨慎态度，但头部券商成长性值得期待，建议重点布局。

3. 保险行业分析

• 短期边际企稳，中期乐观：个税递延型商业养老保险产品陆续落地，有助于新单保费企稳。
• 主要险企5月保费数据：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险分别增长 3.7%、21.3%、11.7%、17.5%，合计增长 12.4%。
• 保险板块估值不高：申万保险II动态市盈率14.5倍，PB为2.23倍，PEV均在1倍左右，具备较强安全边际。
• 重点推荐：中国平安（市场化龙头、金融科技实力强）、中国太保（增长稳健、转型成功）。

4. 多元金融行业分析

• 信托资产规模增速放缓：2018年一季度信托资产规模同比下降 2.41%，增速放缓至 16.6%。
• 资金信托结构优化：单一资金信托占比下降，集合资金信托占比提升，主动管理能力成为行业重点。
• 资管新规影响：整体为“短空长多”，有利于行业龙头发展。
• 重点推荐：安信信托、五矿资本、中航资本。

关键信息

推荐标的

• 保险行业：中国平安、中国太保
• 证券行业：中信证券、广发证券
• 多元金融行业：安信信托、五矿资本、中航资本

行业推荐排序

• 保险 > 证券 > 信托 > 租赁

风险提示

• 市场系统性风险
• 业绩增速改善不达预期

行业重点事件

1. 大行与中小行在同业去杠杆中风格分化，大行回笼同业资产，中小行缩减同业负债。
2. 《试点创新企业股票或存托凭证上市交易实施办法》出台，CDR纳入交易范围。
3. 央行表示当前流动性稳定，债市风险可控。
4. 小米集团暂停CDR计划，称风险较大。
5. 广州、上海自贸区分别发布扩大金融开放政策，降低外资准入门槛，支持CDR发行。
6. 金融监管部门强调经济基本面良好，加大实体经济支持力度。

投资评级标准

类型	评级标准
股票	推荐：涨幅高于沪深300指数20%以上；谨慎推荐：高于10%-20%；中性：介于-10%至10%；回避：低于-10%
行业	强于大市：高于沪深300指数5%以上；中性：介于-5%至5%；弱于大市：低于-5%
可转债	推荐：高于中信标普可转债指数10%以上；谨慎推荐：高于5%-10%；中性：介于-5%至5%；回避：低于-5%

分析师信息

• 首席分析师：程毅敏
• SAC执业证书编号：S1340511010001
• Email：chengyimin@cnpsec.com
• 研究助理：杨浩
• Email：yanghao@cnpsec.com
• 电话：010-67017788-9506

免责声明

本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。报告内容仅供参考，不构成买卖建议。中邮证券有限责任公司不对因使用本报告而引致的损失承担任何责任。

公司简介

• 公司名称：中邮证券有限责任公司
• 设立时间：2002年9月
• 注册资本：40.6亿元人民币
• 控股股东：中国邮政集团公司
• 业务范围：证券经纪、证券投资咨询、基金销售、融资融券、资产管理、承销保荐、财务顾问等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，包括北京、陕西、深圳、山东、江苏、四川、江西、湖北、湖南、福建、黑龙江、广东、浙江、辽宁、吉林、新疆、贵州、河南、山西等。

总结

报告全面分析了非银金融行业在6月19日至22日的市场表现，指出行业整体承压，但头部企业仍有增长潜力。重点推荐中国平安、中信证券等公司，并强调行业估值低位、政策利好、业务结构调整等趋势。同时，提醒投资者注意市场系统性风险和业绩不达预期等潜在风险。