20211108-中财期货-棉花周报_走货不畅_棉价高位震荡_8页_1mb

棉价高位震荡分析总结

核心内容概述

当前棉花市场呈现走货不畅、棉价高位震荡的态势。短期来看，郑棉CF2201合约预计在19500-23000元/吨区间内震荡。全球棉花供需格局变化与国内纺织行业需求疲软共同影响了市场走势。

主要观点

1. 国际棉价上涨驱动因素

• 美棉上涨：美棉新棉上市进度偏慢，检验量同比下降30%，处于近年来低点。同时，中国买家大量采购美棉，推动ICE期棉价格飙升。
• 印度棉价上涨：印度棉花产量同比下降12万吨，国内消费量和出口量均有所增加，推动棉价上涨。
• 全球供需预测：2021/22年度全球产量上调15.1万吨，主要由于巴基斯坦产量增加，而印度和美国产量下调。全球消费量下调15.9万吨，主要由于中国消费量减少。期末库存上调9.8万吨。

2. 国内棉价未明显跟涨原因

• 内外价差较大：目前内外棉价差仍偏大，导致郑棉对国际棉价的反应不明显。
• 新棉销售偏淡：尽管新疆新棉采收进度加快，但新棉品质改善并未显著带动销售。
• 下游需求疲软：纺织企业成品库存上升，但整体仍处于历史低位。由于纱布价格涨幅不及棉花，下游利润较低，接单意愿不强，导致交投清淡。

3. 纺织行业出口情况

• 纺织纱线出口：9月出口额为805.1亿元，同比下降11.8%，但高于2019年同期。预计后期纺织品出口后劲不足，可能低于2020年同期。
• 服装出口：9月出口额为1084.9亿元，同比略升，但增速放缓。主要受“双控”政策影响，纱布企业开机率下降，成本偏高。

4. 库存与采购情况

• 棉花库存：9月商业库存环比减少26.54万吨，工业库存环比减少4.13万吨，去库存速度加快。
• 纺企库存：纱线库存环比增加4.12天，坯布库存环比增加4.74天，但整体仍处于低位。
• 采购行为：纺企主要以刚需采购为主，走货缓慢，成品库存上升，下游交投一般。

5. 进口情况

• 进口利润：11月5日，1%关税下进口利润为4268元/吨，滑准税下为4147元/吨，进口利润较上周收窄，但仍处于历史高位。
• 进口量：9月进口棉花7万吨，环比减少2万吨，同比减少14万吨。20/21年度累计进口274万吨，同比增加115万吨。
• 外棉需求：美棉、巴西棉等优质棉需求较好，而印度棉询价一般。正值美棉收获季，中国采购量加大，预计四季度进口量将增加。

关键信息

• 美棉出口销售：10月28日止当周，美棉出口销售净增13.91万包，较前一周下降61%，对中国出口销售4.48万包。
• 国内供需平衡表：2021/22年度国内产量582.35万吨，进口240万吨，出口2万吨，消费850万吨，期末库存829.98万吨，库消比98%。
• 成本支撑：新疆新棉折皮棉成本约23000-24000元/吨，高成本支撑棉价。
• 限电政策放宽：多地限电政策放宽，纺企开机率上升，但原料价格过高，导致采购意愿不强。

操作建议

• 短期策略：棉价预计保持高位震荡，投资者应关注CF2201合约在19500-23000元/吨区间内的波动。

风险提示

• 宏观因素：如中美关系、全球经济形势等可能对棉价产生较大影响。
• 需求疲软：下游纺织企业需求不足，可能抑制棉价上涨空间。

其他信息

• 报告发布单位：中财期货农产品组
• 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549），吴丹（F03087995）
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 电话：021-68866666（总机）
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcqh.com

附图说明

• 图1-3：展示棉花现货价、基差及合约价差情况。
• 图4-7：反映全球及主要国家棉花供需变化。
• 图10-13：展示中国纺织品与服装出口金额及库存情况。
• 图14-19：展示棉花及纱布库存与产量数据。
• 图20-25：展示进口棉价与利润变化趋势。

特别声明

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