20220104-华泰期货-棉花月报_供需双方博弈_棉价高位震荡_6页

棉花市场总结

核心内容

当前棉花市场处于供需博弈状态，价格维持高位震荡。国内供应充足，但下游需求疲软，导致库存去化缓慢。国际供需格局偏紧，支撑棉价上行，但市场不确定性仍存。

主要观点

• 供需格局：国内供应增加，但需求疲软，库存去化缓慢；国际主产国种植面积和单产难以提升，供需偏紧。
• 价格走势：国内棉价高企，期现价格倒挂；国际棉价涨幅略高于国内，内外价差有所收窄。
• 市场影响：下游纱厂订单未见好转，用棉成本上升，亏损幅度较大，销售以去库为主。
• 短期展望：棉花缺乏上涨驱动，价格仍以高位震荡为主。

关键信息

供应方面

• 新疆棉花产量：本月调增至525万吨，全国总产量上调至576万吨。
• 进口预测：维持在200万吨不变，总供应增加5万吨至1333万吨。
• 储备棉：从年初开始储备棉不断轮出，消耗了大部分库存，支撑棉价上行。

需求方面

• 棉纱消费：预计全年纺棉消费为780万吨，其他消费和出口分别为49万吨和1万吨，总需求为830万吨。
• 下游表现：纱厂库存上升，产销节奏放缓，订单未见好转，亏损幅度至少在2000元/吨以上。

库存情况

• 全国棉花期末库存：约503万吨，小幅增加5万吨至508万吨。
• 疆棉销售进度：受阻，去库进程缓慢。

国际市场分析

• 2021/22年度世界棉花产量：预计为1.216亿包，为四年最高。
• 全球棉花消费量：预计上升3%，达到1.243亿包。
• 美国棉花产量：预计为1830万包，较2020年增长25%，单产为每英亩885磅，为2017年以来最高。
• 美国棉花出口：预计为1550万包，占全球出口的63%。
• 美国期末库存：预计为340万包，为自2016/17年度以来最低。
• 美国棉花价格：预计为每磅90美分，创纪录高点。

国内市场数据

• 11月棉花进口：10万吨，环比增加66.7%，同比减少51.0%。
• 1-11月累计进口：201万吨，同比增加11.4%。
• 棉纱进口：11月15万吨，同比下降11.8%；1-11月累计进口198万吨，同比增加15.1%。
• 棉布进口与出口：11月进口0.15亿米，环比下降2.27%，同比下降25.24%；出口5.65亿米，环比增长6.53%，同比下降14.20%。

行情观点及策略

交易建议

• 棉花：单边中性，短期以高位震荡为主，建议观望或轻仓操作。

投资咨询业务资格

• 资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员：
  • 邓绍瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号：F0262666，投资咨询号：Z0002196

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