20210621-中财期货-棉花周报_生产改善_现货销售疲软_棉价下跌_9页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

当前棉花市场呈现短期震荡、中长期看涨的态势。国内外棉价均受到供需关系、天气影响及政策因素的共同作用，整体市场环境复杂，需密切关注相关动态。

主要观点

1. 短期棉价震荡

• 国际棉价：ICE期棉价格下跌，主要由于美国种植进度较快，苗情改善，对国际棉价形成利空。
• 国内棉价：郑棉价格下跌，主要受国内下游需求疲软、现货销售不畅影响。
• 价格区间：预计CF2109合约短期震荡区间为[15000, 16800]。

2. 需求端分析

• 出口数据：5月我国纺织服装出口金额243.1亿美元，同比下降17.7%，但环比增长4.48%。其中服装出口增长显著，纺织品出口则因防疫物资需求下降而疲软。
• 需求预期：全球需求端有望好转，欧美经济复苏带动服装出口增长，但周边国家产能恢复可能抑制增速。
• 库存情况：棉花商业库存和工业库存均有所变化，纱线和坯布库存下降，显示下游需求偏弱。

3. 供应端分析

• 国内供应：2021年度全国植棉面积同比下降5.38%，预计新年度产量将减产2-3%。
• 国际供应：美国棉花种植进度达90%，高于五年平均，苗情改善，但种植面积仍待观察。巴西棉花出口量增长显著，但产量预计下降。印度棉花种植未受疫情影响，但面积和单产均有所下降。

4. 进口情况

• 进口利润：CotlookA在1%关税下进口利润为882元/吨，滑准税下为602元/吨，进口利润缩窄，但仍对进口有一定支撑。
• 进口趋势：预计二季度我国棉花进口量将维持稳定或略有下降，但累计进口量仍保持高位。

5. 风险提示

• 国内风险：广东疫情防控升级、限电影响棉纺织品流通。
• 国际风险：中美关系变化、周边国家产能恢复情况。
• 天气风险：美国得州干旱可能影响未来单产及弃种率。

关键信息

• 美国种植情况：6月14日报告显示，美国棉花种植进度达90%，苗情改善，出口数据偏弱。
• 国内需求：服装出口增长，纺织品出口下降，下游需求偏弱，现货销售疲软。
• 供需平衡：2021/22年度全球棉花期末库存下调，中国、孟加拉国和土耳其消费量上调，印度消费量下调。
• 进口数据：4月份我国进口棉花23万吨，环比下降5万吨，同比增加11万吨，累计进口量高于过去五年同期。

操作建议

• 短期策略：棉价预计震荡，建议关注CF2109合约的15000-16800区间。

图表说明

• 图1：棉花现货价（元）
• 图3：棉花9-1合约价差（元）
• 图2：棉花基差（元）
• 图4：全球棉花供需
• 图5：中国棉花供需
• 图6：美国棉花供需
• 图7：印度棉花供需
• 图10：中国纺织品出口金额当月值（亿元）
• 图12：中国服装出口金额当月值（亿元）
• 图14：棉花商业库存（万吨）
• 图15：棉花工业库存（万吨）
• 图16：纱线库存（天）
• 图17：坯布库存（天）
• 图20：1%关税下进口棉价（元）
• 图22：1%关税下进口利润（元）
• 图24：棉花进口量当月值（吨）
• 图25：棉花进口量累计值（吨）
• 图26：美国棉花种植进度
• 图27：美国棉花5年平均种植进度
• 图28：全国棉花发育期距平
• 图29：2021年6月上旬全国棉花气候适宜度等级图

供需平衡表

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