20220407-国信证券-黄河旋风-600172.SH-大股东定增加速扩产_经营有望持续改善_6页_477kb
报告摘要
黄河旋风 (600172.SH) 详细总结
核心内容
黄河旋风（600172.SH）于2022年4月6日发布公告，拟通过非公开发行股票募集资金8-10.5亿元，用于培育钻石产业化项目及补充流动资金、偿还银行贷款。此次增发由公司控股股东黄河实业的全资子公司昶晟控股全额现金认购，彰显实控人对公司未来发展的信心。公司当前投资评级为“买入”，并维持该评级。
主要观点
- 行业前景良好：培育钻石行业自2018年以来呈现爆发式增长，2021年毛坯市场达到11.30亿美元，同比增长157%。印度作为全球钻石加工中心，占据90%以上份额，其进出口数据反映了行业高景气。
- 增发意义重大：募集资金主要用于培育钻石产业化项目，预计提升公司盈利能力，缓解扩产资金压力，改善财务状况。
- 控股股东支持：昶晟控股全额认购增发股份，且承诺18个月内不转让，增强了公司控制权的稳定性，为公司未来战略实施提供有力支持。
- 财务预测上调：公司2021-2023年归母净利润预测上调为0.41/3.07/5.95亿元，对应PE值分别为359/48/25倍，体现了市场对公司未来业绩的看好。
关键信息
定增项目及资金使用
| 项目名称 | 投资金额（万元） | 使用募集资金金额（万元） |
|---|---|---|
| 培育钻石产业化项目 | 124,416.00 | 80,000.00 |
| 补充流动资金及偿还银行贷款 | 25,000.00 | 25,000.00 |
| 合计 | 149,416.00 | 105,000.00 |
财务预测（单位：百万元）
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 2914 | 2451 | 2532 | 3070 | 4007 |
| 归属于母公司净利润 | 39 | (980) | 41 | 307 | 595 |
| 每股收益 | 0.03 | (0.68) | 0.03 | 0.19 | 0.37 |
| 毛利率 | 25% | 20% | 32% | 40% | 44% |
| EBIT Margin | 13% | 5% | 12% | 20% | 24% |
| EBITDA Margin | 31% | 21% | 33% | 40% | 41% |
| P/E | 340.8 | (13.6) | 359.0 | 47.8 | 24.6 |
| P/B | 3.2 | 4.1 | 4.7 | 5.8 | 7.8 |
| EV/EBITDA | 22.0 | 38.2 | 25.8 | 18.2 | 14.5 |
风险提示
- 行业竞争加剧
- 下游需求不及预期
- 产能扩张不及预期
投资建议
在培育钻石行业持续高景气的背景下，公司通过此次定增解决扩产资金压力，改善财务结构，提升盈利能力。我们上调公司2021-2023年归母净利润预测，维持“买入”评级。
附录：分析师信息
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吴双
联系方式：0755-81981362
邮箱：wushuang2@guosen.com.cn
执证编码：S0980519120001 -
李雨轩
联系方式：0755-81981140
邮箱：liyuxuan@guosen.com.cn
执证编码：S0980521100001
公司研究背景
- 公司曾因历史包袱导致业绩亏损，2021年实现扭亏为盈，经营现金流显著改善。
- 通过定增项目，公司逐步回归主业，专注于培育钻石领域，增强核心竞争力。
总结
黄河旋风通过非公开发行股票募集资金，主要用于培育钻石产业化项目，推动产能扩张，改善财务状况。公司控股股东全额认购，显示对行业的信心。随着行业持续高景气，公司经营有望进一步改善，财务指标逐步优化，投资评级维持“买入”。
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