20220811-浙商证券-黄河旋风-600172.SH-黄河旋风点评报告_重要里程碑_定增申请获证监会受理_培育钻石扩产有望提速_4页_1mb

黄河旋风（600172）总结报告

核心内容

黄河旋风（600172）于2022年8月11日发布公告，其非公开发行股票申请已获证监会受理。公司拟以7.14元/股的价格向实控人乔秋生发行股票，募集资金总额为8-10.5亿元，主要用于培育钻石产能扩张及补充流动资金和偿还银行贷款。

主要观点

1. 定增募资与产能扩张

• 公司计划将募集资金中的9.1亿元用于培育钻石设备购置，建设期为3年，达产后预计产能为59万克拉。
• 定增后，乔秋生直接及间接持股比例将从20.36%提升至27.73%，进一步增强其对公司控制权的稳定性。
• 公司当前以高温高压法为主进行培育钻石生产，同时积极研发CVD大单晶及第三代半导体应用，技术实力雄厚。

2. 行业前景与市场渗透率

• 培育钻石行业预计至2025年全球原石需求将从2021年的93亿元增至313亿元，复合增速达35%。
• 2022年6月印度培育钻石毛坯进出口同比增长47%和57%，1-6月累计增长72%和81%，行业景气度持续上升。
• 培育钻石行业渗透率接近10%拐点，类比新能源车行业，具备高成长性，未来有望复制其增长模式。

3. 业绩预测与投资评级

• 预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.1亿、6.21亿、8.6亿，同比增长844%、53%、38%。
• 对应PE分别为38倍、25倍、18倍，维持“买入”评级。
• 公司作为“培育钻石+工业金刚石”双龙头之一，未来业绩有望持续改善，公司发展进入新阶段。

关键信息

4. 股票表现与财务数据

• 当前收盘价为10.57元，总市值为152.44亿元。
• 2022-2024年营业收入预计分别为30.49亿元、37.87亿元、43.93亿元，同比增长分别为15%、24%、16%。
• 归母净利润预计从4300万元增长至4.1亿、6.21亿、8.6亿，净利润率逐步提升至19.5%。
• EPS（每股收益）预计从0.03元增长至0.28元、0.43元、0.59元。

5. 财务预测

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

6. 主要财务比率

风险提示

• 培育钻石行业竞争格局和盈利变化
• 培育钻石新技术迭代

行业与公司对比

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

结论

黄河旋风作为培育钻石和工业金刚石行业的双龙头之一，通过定增募资扩产，有望显著提升产能并改善业绩。随着行业渗透率逐步上升，公司具备较大的业绩弹性，投资价值凸显。当前估值较低，维持“买入”评级。