20210830-太平洋-黄河旋风-600172.SH-业绩继续改善_将受益培育钻石行业高速增长_5页_1mb

报告摘要

黄河旋风（600172）是一家专注于材料Ⅱ领域的公司，近期发布了2021年半年报，显示出业绩持续改善的趋势。公司主要业务包括培育钻石的生产与销售，同时也在推动智能制造的发展。随着培育钻石行业的高速增长，公司有望从中受益。

业绩改善：2021年上半年公司实现收入13.22亿元，同比增长9.76%；归母净利润为2396万元，同比增长131.74%。尽管Q2单季度收入同比下降13.61%，但归母净利润环比改善。
毛利率提升：Q2单季度毛利率达到35.44%，环比Q1提升7.77个百分点，预计主要受益于产品结构优化。
经营现金流增长显著：Q2单季度经营净现金流达3.43亿元，环比Q1增长143%，显示公司运营效率提升。
培育钻石行业高景气：行业数据显示，7月印度进口培育钻毛石1.10亿美元，同比增长509.07%，渗透率提升至6.6%。出口培育钻石1.08亿美元，同比增长177.82%。行业仍处于高速增长阶段，渗透率处于个位数，成长空间巨大。
公司定位优势：公司是高温高压法制备培育钻石的龙头企业，具备技术优势，有望在行业增长中受益。
盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入分别为26.99亿元、33.99亿元、41.97亿元，归母净利润分别为7734万元、4.31亿元、8.18亿元，对应EPS分别为0.05元、0.30元、0.57元。维持“买入”评级。
估值指标：2021年PE为171.18，2022年为30.73，2023年为16.19。PB从2020年的4.11降至2023年的2.91，显示估值逐步下降。

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2450.50	2699.45	3399.31	4197.15
净利润（百万元）	-980.42	77.34	430.88	817.57
EPS（元）	-0.68	0.05	0.30	0.57
PE	-13.50	171.18	30.73	16.19
PB	4.11	4.02	3.55	2.91

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	-15.90%	10.16%	25.93%	23.47%
营业利润增长率	-35.91%	-49.78%	1004.04%	94.05%
净利润增长率	-2436.21%	-92.11%	457.11%	89.75%
毛利率	20.17%	34.07%	41.47%	44.37%
三费率	25.93%	23.58%	21.65%	19.17%
净利率	-40.01%	2.87%	12.68%	19.48%
ROE	-30.46%	2.35%	11.56%	17.99%
ROA	-9.83%	0.87%	4.77%	8.76%
ROIC	5.91%	5.98%	13.00%	20.34%
总资产周转率	0.23	0.29	0.38	0.46
固定资产周转率	0.52	0.64	0.89	1.22
应收账款周转率	2.59	3.23	3.21	3.26
存货周转率	1.96	1.69	1.87	1.92
资产负债率	67.72%	62.98%	58.71%	51.33%