20220424-财通证券-黄河旋风-600172.SH-黄河旋风2021年报点评_超硬材料主业收入同比+39_加码产能助力业绩提升_3页_301kb

报告摘要

本报告为一家超硬材料领域的公司发布2021年度报告并提供2022-2024年的盈利预测。公司主营培育钻石和工业金刚石生产，受益于行业供需紧张和价格上涨，2021年超硬材料业务表现突出，推动公司整体业绩提升。报告对公司的投资评级为“买入”，并提供了详细的财务数据与预测。

行业景气度提升：2021年培育钻石/工业金刚石市场供不应求，价格上升显著，带动公司超硬材料业务收入同比增长 $38.99%$，毛利率提升至 $45.14%$。
产能扩张计划：公司拟通过定向增发募资 $8.00-10.50$ 亿元，用于建设“培育钻石产业化项目”，新增500台大腔体压机，预计达产后年产培育钻石58.66万克拉，年销售收入达9.66亿元。
财务压力缓解：2021年公司短期借款增长 $45%$，财务费用增长 $2.33%$，但随着主业改善及政府支持，融资渠道拓宽、融资成本下降，债务压力结构性下降。
盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为4.54亿元、7.17亿元、9.67亿元，对应PE估值分别为 $30x / 19x / 14x$，显示估值逐步下降，盈利增长显著。
投资建议：公司作为行业领军者，有望享受行业高增长红利，财务费用边际改善，业绩释放可期，给予“买入”评级。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2451	2652	3716	4380	5010
归母净利润（百万元）	-980	43	454	717	967
EPS（元/股）	-0.70	0.03	0.31	0.50	0.67
PE(X)	—	328.80	29.56	18.69	13.87
PB(X)	1.47	4.49	3.54	2.93	2.39

成长性：
- 营业收入增长率：$-16% / 8% / 40% / 18% / 14%$
- 营业利润增长率：$-1,318% / 106% / 973% / 53% / 33%$
- 净利润增长率：$-2,610% / 104% / 955% / 58% / 35%$
利润率：
- 毛利率：$20% / 31% / 40% / 44% / 46%$
- 营业利润率：$-38% / 2% / 16% / 20% / 24%$
- 净利润率：$-40% / 2% / 12% / 16% / 19%$
运营效率：
- 固定资产周转天数：$660 / 718 / 481 / 382 / 311$
- 流动资产周转天数：$522 / 533 / 520 / 563 / 620$
投资回报率：
- ROE：$-30% / 1% / 12% / 16% / 17%$
- ROA：$-10% / 0% / 4% / 5% / 6%$
- ROIC：$-4% / -10% / 9% / 10% / 11%$
偿债能力：
- 资产负债率：$68% / 70% / 69% / 66% / 63%$
- 流动比率：$0.61 / 0.58 / 0.72 / 0.88 / 1.06$
- 速动比率：$0.42 / 0.44 / 0.56 / 0.71 / 0.88$
- 利息保障倍数：$-0.92 / 1.22 / 2.80 / 3.48 / 4.05$