行业景气度跟踪（一）：上游资源供需偏紧，生猪价格小幅回落-20230913-东吴证券-27页_1mb

行业景气度跟踪与配置建议总结（20230913）

核心内容概述

本报告对当前多个行业的景气度进行了跟踪分析，并提出了相应的配置建议。整体来看，市场呈现存量博弈状态，风险偏好较低，但部分板块如资源品、公用事业等因高股息率和低估值受到关注。同时，新能源车销量保持增长，TMT板块在AI趋势下有较大发展空间，而消费板块复苏缓慢。

主要观点

短期配置建议

• 资源品：煤炭、石油石化、钢铁等因高股息率和供需逻辑向好，成为短期配置重点。
• 公用事业：火电板块因高股息率、中报盈利增速高和分红能力强，受到关注。
• TMT板块：半导体、数据要素等因产业趋势和政策支持，成为中长期配置重点。
• 消费板块：必选消费（如食品饮料）因强顺周期属性，可选消费（如汽车、家电）因政策支持和自身逻辑，值得关注。
• 金融地产：非银金融板块因政策敏感性较高，银行板块因高股息率，成为配置对象。

中长期配置建议

• 周期品：景气度恢复可能反映经济复苏预期，建议关注“金九银十”数据验证和美债利率变化。
• 价值风格：当前市场风格以价值为主，但随着分母端抑制因素解除，市场可能转向成长。
• 顺周期板块：资源品 > 非银金融 > 食品饮料 > 地产链下游。
• 成长板块：TMT > 高端制造（如机器人、机床、汽车）。

关键行业分析

上游资源

• 石油石化：原油价格因需求向好及减产政策上涨，但同比略有下降。
• 煤炭：煤价因地产政策放松和非电行业需求回升小幅上涨，库存下降。
• 有色金属：铜价较高抑制下游需求，LME铜库存持续增加。

中游材料

• 钢铁：钢价因淡旺季切换和地产政策放松小幅回升。
• 建筑材料：水泥价格因需求不足和开工链较弱而下行。

中游制造

• 机械设备：政策支持机床国产化，进口替代预期增强。
• 电力设备：光伏行业技术迭代，硅料价格微涨。
• 建筑装饰：关注“一带一路”带来的增量空间。

必选消费

• 纺织服饰：需求增速下降，出口疲软。
• 食品饮料：受经济基本面压制，奶价回升但仍处底部。
• 农林牧渔：生猪价格小幅回落，养殖利润下降。

可选消费

• 汽车：新能源车销量持续增长，自主品牌渗透率提升。
• 家用电器：7月零售额承压，但出口仍有一定增长。
• 社会服务：中秋国庆文旅需求扩大，带动出行链复苏。
• 美容护理：消费分化，医美渗透率持续提升。

金融地产

• 券商：政策敏感性高，受市场情绪影响较大。
• 房地产：销售端数据验证成为关注重点，政策放松带来一定利好。
• 银行：高股息率吸引资金配置，但受经济基本面压制。

TMT

• 半导体：处于去库周期，华为新手机或带动终端需求回暖。
• 数据要素：政策密集落地，产业趋势加快。
• AI与信创：AI指引盈利方向，信创进入招标订单落地阶段。
• 传媒：处于复苏期，游戏版号发放稳定，电影票房增长显著。

关键信息汇总

上游资源

• 石油石化：布伦特原油周均价上涨5.13%，美国商业原油库存下降。
• 煤炭：秦皇岛动力煤平仓价上涨4.79%，北方港库存下降。
• 有色金属：LME铜价下跌3.41%，库存增加。

中游材料

• 钢铁：钢材综合价格指数小幅上涨，螺纹钢、热轧卷等价格回升。
• 建筑材料：水泥价格指数下降，发运率和库容比变化不大。

中游制造

• 机械设备：金属切削机床产量下降，但政策支持国产化。
• 电力设备：硅料价格微涨，光伏组件价格稳定。
• 建筑装饰：关注“一带一路”带来的增量空间。

必选消费

• 纺织服饰：7月零售额增速下降，出口疲软。
• 食品饮料：奶价回升，但处于历史低点。
• 农林牧渔：生猪价格小幅回落，养殖利润下降。

可选消费

• 汽车：新能源车销量增长，自主品牌渗透率提升。
• 家用电器：空调产量增长，但零售额承压。
• 社会服务：文旅需求扩大，带动餐饮和旅游消费。
• 美容护理：消费分化，医美行业持续增长。

金融地产

• 券商：政策敏感性高，受市场情绪影响。
• 房地产：销售数据验证是关键，政策放松带来一定利好。
• 银行：高股息率吸引资金，但受经济基本面压制。

TMT

• 半导体：费城半导体指数下降，但华为新手机带动需求回暖。
• 数据要素：政策密集落地，产业趋势加快。
• AI与信创：AI成为未来盈利方向，信创进入落地阶段。
• 传媒：游戏版号稳定，电影票房增长显著。

风险提示

• 美联储持续加息：可能对市场造成压力。
• 国内经济增速低于预期：可能影响周期品景气度和消费板块复苏。

图表目录

• 图1：布伦特原油期货结算价周平均值
• 图2：美国商业原油库存及同比情况
• 图3：LME铜现货结算价及库存
• 图4：LME铝现货结算价及库存
• 图5：秦皇岛动力煤平仓价
• 图6：北方港煤炭库存及同比情况
• 图7：钢材综合价格指数
• 图8：35城螺纹钢库存情况
• 图9：全国水泥价格指数
• 图10：水泥发运率及同比增速
• 图11：金属切削机床产量及同比增速
• 图12：多晶硅料平均价
• 图13：单面单晶PERC组件平均价
• 图14：固定资产投资完成额及同比增速
• 图15：服装类商品零售值及同比增速
• 图16：国内外棉价情况
• 图17：高档白酒和中低档白酒价格
• 图18：生鲜乳平均价和牛奶零售价
• 图19：生猪内三元和外三元市场价
• 图20：生猪养殖利润及利润率
• 图21：新能源乘用车销量及同比增速
• 图22：国内新能源汽车渗透率
• 图23：家电类商品零售额及同比增速
• 图24：空调产量及同比增速
• 图25：餐饮业社零总额及同比增速
• 图26：旅客周转量及同比增速
• 图27：房地产开发投资及同比增速
• 图28：30大中城市商品房成交面积及同比增速
• 图29：费城半导体指数
• 图30：智能手机产量及同比增速
• 图31：游戏版号发放数量
• 图32：全国电影票房收入及同比增速
• 图33：国内航班执行航班数（周平均值）
• 图34：发电量当月值及其同比情况