20220511-东兴证券-量化行业景气度跟踪_上游资源品行业景气度有所上行_5月行业推荐出炉_12页_951kb

报告摘要

本报告分析了2022年4月A股市场行业表现及景气度估值行业轮动策略的表现，并基于该策略推荐了5月值得关注的行业。报告指出，尽管4月市场整体表现不佳，但部分资源类行业仍具备配置价值，尤其受到海外地缘冲突、美联储加息及大宗商品供应链脆弱性等因素影响。

4月市场回顾：
4月万得全A指数下跌9.51%，其中食品饮料和消费者服务行业表现较好，分别上涨4.40%和1.90%。而电力设备及新能源、计算机和综合行业跌幅较大，分别为-14.97%、-16.01%和-16.64%。
行业景气度与估值：
行业景气度反映了行业中上市公司的整体经营状况，景气度上行的行业通常表现较好。行业估值的变化具有持续性，估值提升的行业未来更可能继续上升。因此，行业景气度和估值变化对行业收益率预测具有重要意义。
景气度估值因子表现：
景气度估值因子在多数月份表现出正的IC值，平均值达8.67%，风险调整的IC为0.32。但4月因子表现不佳，IC值为-2.96%。
多空组合表现：
多空组合表现平稳，年化收益率为17.81%，夏普比率为1.06。尽管4月略有回落，但策略整体表现优于行业等权基准，今年累计超额收益率为2.28%。
行业轮动策略表现：
4月行业轮动策略收益率为-11.22%，行业等权基准为-8.08%，超额收益率为-2.42%。但策略在2020年有接近20%的超额收益，整体在近6年保持正超额收益。
5月行业推荐：
根据景气度估值行业轮动策略，5月推荐行业为煤炭、有色金属、综合、基础化工和石油石化。这些行业在盈利、质量或估值动量方面排名靠前，具备较好的投资潜力。

策略收益率：4月行业轮动策略收益率为-11.22%，行业等权基准收益率为-8.08%，超额收益率为-2.42%。
行业表现：
- 煤炭：月收益率-3.90%，跑赢行业平均。
- 钢铁：月收益率-8.18%，跑赢行业平均。
- 有色金属：月收益率-11.98%，表现逊于行业平均。
- 电力设备及新能源：月收益率-14.97%，表现最差。
策略优势：
相较于行业等权基准，景气度估值行业轮动策略年化超额收益率为5.73%，信息比率为0.68。策略在最近6年保持正超额收益，其中2020年超额收益接近20%。

推荐行业：煤炭、有色金属、综合、基础化工、石油石化。
推荐理由：
- 煤炭和有色金属直接受到海外地缘冲突影响。
- 基础化工、石油石化和综合行业在景气度、质量或估值动量方面表现突出。
- 海外大宗商品供应链脆弱，资源品行业可能受益。
ETF列表：
为上述推荐行业提供了对应的ETF产品，便于投资者进行配置。