20160919-安信证券-环保及公用事业：PPP系列报告之行业近况深度解析_24页_1mb

PPP系列报告之行业近况深度解析总结

核心内容

国家发展改革委近期公开推介了第三批传统基础设施PPP项目，共计1233个，总投资约2.14万亿元，涵盖能源、交通运输、水利、环保、农业、林业及重大市政工程等七大领域。这批项目是从地方上报的2053个项目中筛选出的，具备较高的成熟度与政策契合度。

项目分布情况

• 行业分布：重大市政工程占比最高（46.55%），其次是交通运输（30.25%）、水利（12.41%）。
• 投资规模分布：1-10亿元项目占比最大（57.26%），50亿元及以上项目占比8.03%。
• 区域分布：西部地区项目最多（741个），总投资达12343亿元；东部地区项目最少（198个），但投资规模相对较高（4058亿元）。

截至2016年7月底，两批PPP项目已签约619个，总投资10019.1亿元，其中第一批项目签约率较高（57.8%），第二批因项目发起时间较短，签约率相对较低（16.8%）。

主要观点

自上而下视角

• 经济低迷下的PPP作用：PPP模式有助于刺激固定资产投资，推动经济复苏，尤其在经济增速放缓的背景下，成为地方债务化解的重要工具。
• PPP模式的本质：PPP不是影子银行，而是通过转变地方投融资模式，实现政府债务向企业债务的转移，提高资金效率。
• 政策支持：中央多次出台鼓励PPP发展的政策，如76号文、43号文等，明确PPP的运作流程和监管机制，为项目落地提供保障。

自下而上视角

• 行业变革：PPP推动环保行业向国企化、综合化、平台化发展，提升企业综合管理能力与技术平台性。
• 企业能力提升：整合能力强、融资成本低、资源丰富的企业将在PPP模式中更具竞争力。
• 订单增长：上市公司PPP订单显著增加，尤其在水务、固废处理等领域，显示PPP模式加速落地的趋势。

关键信息

• PPP项目落地加速：2016年预计是PPP项目落地大年，进入执行阶段的项目数较5月底增长33.69%，落地金额增长25%。
• 重点区域与行业：贵州、山东、云南、河南、四川投资需求位居前五，市政工程、交通运输、片区开发、旅游、保障性安居工程为PPP项目前五领域。
• 投资策略：推荐水务板块（如洪城水业、江南水务、武汉控股）及龙头白马（如碧水源、聚光科技、盈峰环境），关注技术独特、资源明显的小企业（如环能科技、岳阳林纸、云投生态、博世科）。

风险提示

• 执行力度低于预期：PPP项目推进可能受到地方财政能力、政策执行力度等因素影响。

行业评级

• 领先大市-A：维持对该行业的积极评级，认为PPP模式将在未来6个月内带来高于沪深300指数10%以上的投资回报。

相关报告与分析师

• 分析师：邵琳琳、杨心成、周喆
• 联系方式：详见文档

图表与数据

• 图表目录：包含25张图表，涉及项目分布、投资规模、区域分布、行业签约情况等。
• 数据来源：发改委、财政部、Wind资讯、安信证券研究中心等。

总结

PPP模式作为当前重要的投融资方式，正在成为推动经济复苏和化解地方债务的重要工具。随着政策支持和项目落地加速，环保行业将迎来结构性变化，推动企业向国企化、综合化、平台化方向发展。具备整合能力、低成本融资和丰富资源的企业将在这一变革中脱颖而出。