20160919-安信证券-环保及公用事业_PPP系列报告之行业近况深度解析_23页_1mb

PPP行业近况深度解析总结

核心内容

2016年9月，国家发展改革委推介第三批PPP项目库，共包含1233个项目，总投资约2.14万亿元，涵盖能源、交通运输、水利、环保、农业、林业和重大市政工程等七个领域。该批项目质量较高，且PPP项目整体呈现落地加速趋势，进入执行阶段的项目数达619个，落地金额约1.06万亿元，较5月底增长25%。

主要观点

• PPP项目成为经济刺激的“良药”：在经济低迷、固定资产投资增速放缓的背景下，PPP模式成为刺激投资、优化资源配置的重要手段。PPP项目尤其适合用于化解地方债务，通过市场化运作降低政府财政压力。
• PPP项目推动行业变革：PPP模式促使环保企业向国企化、综合化、平台化发展，对企业的综合治理能力、技术平台和融资能力提出了更高要求。
• 投资策略：寻找核心竞争力企业：具备全生命周期成本控制能力、整合能力强和融资渠道丰富的公司有望在PPP市场中脱颖而出，重点推荐水务板块、龙头白马企业及技术优势明显的小型企业。

关键信息

项目概况

• 项目数量与投资规模：第三批PPP项目共1233个，总投资约2.14万亿元，其中重大市政工程占比最高（46.55%），其次是交通运输（30.25%）。
• 项目投资分布：1亿元以下项目占比11.44%，1-10亿元项目占比57.26%，10-50亿元项目占比23.28%，50亿元及以上项目占比8.03%。
• 地区分布：西部地区项目数量最多（741个），投资规模最大（12343亿元），其次是中部（265个）、东部（198个）和东北（29个）。

签约情况

• 第一批项目：共1043个，总投资1.97万亿元，已签约456个，总投资8151.7亿元，签约率约为57.8%。
• 第二批项目：共1488个，总投资2.26万亿元，已签约163个，总投资1867.4亿元，签约率约为16.8%。
• 累计签约情况：截至2016年7月底，两批项目中已有619个项目签约，总投资10019.1亿元。

行业变革

• 财务回报：PPP模式更注重长期回报，企业需考虑项目的全生命周期成本。
• 订单增长：上市公司PPP订单显著增加，尤其在水务、固废处理等领域。
• 技术与资源要求提升：企业需具备综合解决方案能力，包括设计、建设、运营、金融支持等。
• 整合与并购趋势明显：环保企业通过并购补齐产业链，形成平台化运作，如碧水源、兴源环境等。

投资策略

• 水务板块：推荐洪城水业、江南水务、武汉控股，关注兴蓉环境。
• 龙头白马企业：推荐碧水源（MBR龙头）、聚光科技（监测龙头）、盈峰环境（背靠美的集团）。
• 技术特色企业：重点推荐环能科技（磁分离先驱）、岳阳林纸（唯一央企园林公司）、云投生态（云南省环保平台）、博世科（产业链齐全）。

风险提示

• PPP项目执行力度低于预期：若PPP项目推进不及预期，可能影响投资回报。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

相关政策与推动

• 政策支持：自2014年76号文发布以来，国家出台多项政策鼓励PPP模式发展，如43号文推动PPP落地。
• G20承诺：中美双方承诺推广PPP模式，加强在公共服务领域的合作。
• 项目管理规范化：PPP项目需经历五个阶段，包括识别、准备、采购、执行和移交，确保项目质量和安全性。

总结

PPP模式在2016年展现出强劲的发展势头，成为推动经济和环保行业发展的关键工具。随着政策支持和项目落地加速，环保企业面临新的机遇与挑战，需加强综合治理能力、技术平台建设和融资渠道拓展，以在激烈的市场竞争中脱颖而出。