20160918-中投证券-环保与公用事业周报_发改委推介第三批PPP项目_持续关注PPP_21页_1mb

环保与公用事业周报总结

核心内容

本周环保与公用事业行业整体表现疲软，其中电力、燃气、水务和环保板块分别下跌1.52%、1.82%、2.50%和3.42%。发改委推介第三批2.14万亿PPP项目，进一步推动PPP模式在环保和公用事业领域的应用。同时，售电改革成为公用事业板块的重要投资方向。

主要观点

1. PPP模式持续推广

• 发改委动作：9月14日发改委推介第三批PPP项目，涉及能源、交通运输、水利、环保等七大领域，其中交运和市政工程占比达76.8%。
• 项目签约情况：前两批PPP项目签约率分别为57.8%和16.8%，发改委表示将完善投资回报和退出机制，并推进PPP立法。
• PPP对环保行业的影响：PPP模式已贯穿整个环保领域，工程类公司业绩弹性最大，地方水务平台、环境监测、固废处理等细分领域有望受益。

2. 售电改革加速推进

• 电改试点扩大：全国已有13个省份宣布电改方案，南方电网和国家电网覆盖区域均纳入试点。
• 售电公司名单公布：广东和重庆已公布售电公司目录，推动售电市场开放。
• 电力交易创新：江苏省首次采用集中竞价交易方式开展电力直接交易，成交规模创全国之最。
• 配网资产价值提升：三峡集团举牌三峡水利，提振其配网资产估值。

3. 投资机会

• 重点推荐个股：岳阳林纸、盈峰环境、启迪桑德、东江环保、三峡水利、霞客环保、兴蓉环境。
• 个股逻辑：
  • 岳阳林纸：央企平台，转型园林业务，获得优质PPP项目订单，业绩弹性大。
  • 盈峰环境：布局监测、固废和水务，受益于PPP模式，盈利预测上调。
  • 启迪桑德：全产业布局，有望成为千亿环保龙头，推荐其固废业务。
  • 东江环保：危废处理业务增长强劲，公司估值合理。
  • 三峡水利：被三峡集团举牌，受益于售电改革，具备增长潜力。
  • 霞客环保：分布式能源龙头，布局智慧能源服务，推荐其售电业务。
  • 兴蓉环境：西部综合环境服务商，PPP模式下有望受益，推荐其水务业务。

关键信息

1. PPP项目详情

• 项目数量与规模：第三批PPP项目共1233个，总投资2.14万亿元。
• 行业分布：重大市政工程（46.55%）、交通运输（30.25%）、水利（12.41%）、环保（1.87%）等。
• 投资体量：1亿元以下项目141个，占11.44%；1-10亿元项目706个，占57.26%；50亿元以上的项目99个，占8.03%。

2. 行情回顾

• 环保公用板块：年初至今下跌17.56%，跑输上证指数，但跑赢创业板指数。
• 子板块表现：环保板块下跌3.42%，其中监测、水务工程、大气等子板块表现相对较好。

3. 公司动态

• 投资并购：多家公司发布投资公告，涉及新能源、配电售电、环保设备等。
• 股份变动：部分公司发布质押、增持、减持等公告，反映市场对相关资产的关注。
• 发行股份与债券：多家公司获准发行融资工具，如短期融资券、公司债券等。

风险提示

• 政策风险：环保行业发展与政策密切相关，政策不达预期将影响需求和订单。
• 项目落实风险：PPP项目涉及政府审批，存在项目落地不及预期的风险。
• 市场风险：市场系统性调整可能影响板块整体表现。

投资策略

• 环保板块：建议关注PPP订单驱动明显的工程类公司，如岳阳林纸；地方水务平台，如兴蓉环境；环境监测与固废处理龙头，如盈峰环境、启迪桑德、东江环保。
• 公用事业板块：重点推荐售电改革相关标的，如三峡水利、霞客环保；关注水务公司，如兴蓉环境。

评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。