2017-申万宏源_公用事业行业PPP模式深度研究系列报告之四：财政部第三批PPP示范项目发布，进度督导促落地_7页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本报告是申万宏源研究于2016年10月14日发布的关于财政部第三批PPP示范项目的分析，旨在探讨PPP模式在公共服务领域的应用进展及其对环保行业的影响。报告指出，财政部通过推进PPP示范项目，进一步推动政府与社会资本合作模式在基础设施和公共服务领域的落地，尤其在环保行业表现出较高的关注度和投资潜力。

主要观点

1. PPP示范项目推进情况

第三批PPP示范项目：共516个项目，计划总投资额达1.17万亿元，金额超过前两批之和。
环保行业占比高：环保类项目在第三批PPP示范项目中占比达21.57%，其中细分领域如管网、生态建设和环境保护占比较大。
示范项目管理要求：财政部要求各级财政部门会同行业主管部门加快示范项目落地，并设定明确的采购时间节点，逾期未完成将被调出示范项目名单，但仍保留在PPP项目库中。

2. PPP模式发展趋势

政策支持：财政部提出“强制”应用PPP模式的试点，尤其在垃圾处理、污水处理等现金流稳定、市场化程度高的领域。
提高公共服务质量：通过PPP模式引入社会资本，有助于提升公共服务的运营效率和质量。
“能进能出”机制：通过动态管理机制，确保示范项目的质量和进度，防止僵尸项目的存在。

3. 投资建议

推荐具备资源背景和工程总承包能力的企业：如兴源环境、博世科、高能环境等。
重点关注环保细分领域：特别是水处理、大气治理、固废处理等。
市场预期向好：报告认为PPP模式将成为公共服务项目的主要形式，环保行业未来增长潜力大。

关键信息

1. 示范项目分布

省份分布：第三批PPP示范项目前五省份为河北、云南、安徽、贵州和山东。
行业分布：环保公用相关项目占第三批总数的41.3%，投资额达2524亿元。

2. 环保行业重点标的

板块	代码	简称	评级	最新收盘价	2015年EPS	2016年EPS	2017年EPS	2015年PE	2016年PE	2017年PE	PB
大气治理	600292.SH	远达环保	买入	13.02	0.36	0.18	0.23	36	72	57	2.1
大气治理	600388.SH	龙净环保	增持	13.11	0.52	0.60	0.65	25	22	20	3.9
大气治理	002573.SZ	清新环境	增持	17.31	0.48	0.72	0.97	36	24	18	5.9
环境监测	300137.SZ	先河环保	买入	16.54	0.25	0.36	0.50	66	46	33	4.1
环境监测	300007.SZ	汉威电子	买入	23.67	0.27	0.47	0.71	88	50	33	5.6
环境监测	300203.SZ	聚光科技	增持	33.82	0.55	0.89	0.87	61	38	39	6.4
环境监测	300012.SZ	华测检测	增持	13.56	0.24	0.27	0.36	57	50	38	7.4
环境监测	002658.SZ	雪迪龙	增持	16.82	0.43	0.45	0.53	39	37	32	6.5
水处理	000920.SZ	南方汇通	买入	16.47	0.20	0.33	0.47	82	50	35	7.4
水处理	300070.SZ	碧水源	买入	18.51	0.43	0.67	0.89	43	27	21	4.1
水处理	300266.SZ	兴源环境	买入	46.90	0.20	0.93	1.41	235	50	33	8.1
水处理	300422.SZ	博世科	买入	42.22	0.34	0.48	0.73	124	88	58	13.9
水处理	300145.SZ	中金环境	增持	28.50	0.42	0.76	1.05	68	38	27	2.1
水处理	300055.SZ	万邦达	增持	18.90	0.34	0.29	0.34	56	65	56	3.1
水处理	300152.SZ	科融环境	增持	9.70	0.04	0.07	0.09	243	139	108	4.6
水处理	300334.SZ	津膜科技	增持	18.03	0.20	0.30	0.45	90	60	40	3.9
固废处理处置	000035.SZ	中国天楹	买入	8.05	0.18	0.22	0.33	45	37	24	5.2
固废处理处置	603588.SH	高能环境	买入	34.20	0.33	0.56	0.78	104	61	44	6.2
固废处理处置	300385.SZ	雪浪环境	增持	38.02	0.47	0.72	1.14	81	53	33	6.3
固废处理处置	002672.SZ	东江环保	增持	19.70	0.39	0.47	0.64	51	42	31	5.8

3. 营收增速预测

环保典型公司营收增速：2015年为22.14%，2016年为20%，2017年预计为22.48%。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：证券相对市场表现强于20%以上；
- 增持：证券相对市场表现强于5%至20%；
- 中性：证券相对市场表现在-5%至+5%之间；
- 减持：证券相对市场表现弱于5%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。

信息披露与法律声明

证券分析师承诺：报告由具备执业资格的分析师独立、客观撰写，不涉及任何形式的补偿。
法律声明：
- 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用；
- 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性；
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- 报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制、转载或分发。

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结论

财政部第三批PPP示范项目在环保行业表现出显著的推动作用，项目数量和投资额均大幅增长，且政策导向明确，强调PPP模式在公共服务领域的广泛应用。报告建议投资者关注具备资源背景和工程能力的环保企业，特别是水处理、大气治理和固废处理等细分领域，认为这些企业有望在PPP模式推动下实现业绩增长。同时，报告强调了“能进能出”机制对项目质量的保障作用，并提醒投资者注意风险，不依赖单一评级做出投资决策。

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