20221101-西南证券-国网信通-600131.SH-经营业绩向好_受益电力数字化发展_4页_1mb

报告摘要

公司经营业绩与投资分析总结

核心内容

本报告分析了公司2022年前三季度的经营业绩，以及其在电力数字化发展背景下的业务布局与未来增长潜力。公司作为云网基础设施领先企业，积极布局虚拟电厂和特高压建设，展现出良好的增长态势。

主要观点

业绩表现稳健：2022年前三季度公司实现营收46.3亿元，同比增长8.5%；归母净利润4.2亿元，同比增长12.9%；扣非归母净利润4.1亿元，同比增长13.9%。其中，三季度营收和净利润分别同比增长21.4%和22.2%，显示公司业绩在下半年有显著提升。
盈利能力增强：公司毛利率和净利率分别达到19.3%和9%，同比增长0.14pp和0.35pp，盈利能力持续提升。
费用控制良好：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.4pp、上升0.7pp和下降0.08pp，整体费用率保持平稳。研发费用率上升1.2pp，表明公司加大了研发投入。
虚拟电厂布局：公司积极开发园区能源单元的虚拟电厂平台，已在华北区域落地实施，试点天津市的响应负荷达到400MW，虚拟电厂调节占比达20%。尽管当前业务规模占比仍较低，但未来有望根据用户需求扩展应用。
受益特高压投资：国家电网“十四五”期间规划建设特高压工程“24交14直”，总投资达3800亿元。公司作为云网基础设施领先企业，有望充分受益于特高压建设带来的业绩增长。
盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营收分别为84.4亿元、98.9亿元、116.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率达20.2%。PE从27降至16，PB从3.59降至2.44，估值逐步下降。
投资建议：公司以“数字底座+能源应用”为核心布局，发展态势良好，维持“持有”评级。

关键信息

财务预测：
- 营业收入：2022E为84.4亿元，2023E为98.9亿元，2024E为116.3亿元。
- 归母净利润：2022E为8.02亿元，2023E为9.51亿元，2024E为11.76亿元。
- 每股收益EPS：2022E为0.67元，2023E为0.79元，2024E为0.98元。
- ROE：预计从13.19%提升至15.52%。
现金流情况：
- 经营活动现金流净额：2022E为1296.13亿元，2023E为1053.64亿元，2024E为1165.38亿元。
- 投资活动现金流净额：2022E为30亿元，2023E和2024E均为30亿元。
- 筹资活动现金流净额：2022E为-634.88亿元，2023E为-172.92亿元，2024E为-202.84亿元。
资产负债情况：
- 负债合计：2022E为6412.8亿元，2023E为7581.92亿元，2024E为8830.91亿元。
- 股东权益合计：2022E为5799.28亿元，2023E为6589.92亿元，2024E为7575.64亿元。
估值指标：
- PE：从27降至16。
- PB：从3.59降至2.44。
- EV/EBITDA：从17.26降至8.44。
- PS：从2.47降至1.59。