20220425-西南证券-国网信通-600131.SH-业绩稳步增长_云网协同_优势突出_5页_1mb

报告摘要

公司业绩与战略总结

核心内容

公司作为国家电网通信网络建设企业的核心，凭借“云网协同”优势，业绩稳步增长，盈利能力逐步恢复。2021年公司实现营业收入74.66亿元，同比增长6.49%；归母净利润6.77亿元，同比增长11.57%；扣非归母净利润6.49亿元，同比增长20.46%；EPS为0.5元。2022年一季度营收增长12.17%，归母净利润增长12.14%，显示公司业务在电力系统建设及数字化转型背景下持续发力。

主要观点

盈利能力恢复：2021年公司毛利率为19.04%，同比增长0.03个百分点；净利率为9.07%，同比增长0.41个百分点。其中，云网基础设施业务毛利率为16.7%，同比增长1.6个百分点，体现出公司技术降本优势初显。
能源运营业务加速发展：公司积极拓展能源数字化转型下的新兴业务场景，包括电力营销、电力交易、数字化运营、储能云网平台及充电服务等，展现了其在电力系统建设中的强劲势头。
电力营销业务亮点：2021年电力营销2.0成功上线，注册用户突破两亿，月活用户数超4000万，成为国家电网客户服务主入口。
电力交易业务拓展：电力交易业务平台在国家电网6个网省实现单轨运行，交易绿电69亿KWH，助力可再生能源超额消纳系统。
数字化运营服务：公司试点电力市场化交易业务，实现近1600万KWH的售电交易，展现其在数字化运营服务方面的实力。
储能与充电服务：储能云网平台接入5座用户侧储能电站，合计容量400MWH；充电服务厂站突破1000个，实现电能替代1.2亿KWH，推动绿色能源发展。
企业数字化业务创新：公司已形成“中台+业务”的数字化业务模式，自主研发的“小喔”RPA工具在16个省市实现拓展，推动企业数字化转型。

关键信息

2022-2024年财务预测：
- 营收预计分别为86.51亿元、100.38亿元、116.94亿元，年均复合增长率15.9%。
- 归母净利润预计分别为814.77亿元、967.42亿元、1002.89亿元，年均复合增长率13.99%。
- EPS预计分别为0.68元、0.81元、0.84元。
盈利能力趋势：
- 毛利率预计从19.0%下降至17.6%，但整体仍保持稳定。
- 净利率预计保持在9%左右，显示公司运营效率持续提升。
估值指标：
- PE预计从21下降至13.85，反映市场对公司未来增长潜力的看好。
- PB预计从2.71下降至1.87，表明公司资产价值逐步被市场认可。
- PS预计从1.86下降至1.19，显示公司业务价值提升。
投资建议：
- 维持“持有”评级，认为公司具备良好的发展态势，但需关注潜在风险。

风险提示

宏观经济波动：可能影响公司整体业务发展。
技术创新风险：技术更新快，需持续投入研发以保持竞争力。
知识产权风险：存在被侵害的可能性，需加强知识产权保护。

业务结构分析

业务板块	2021A收入（百万元）	2022E收入（百万元）	2023E收入（百万元）	2024E收入（百万元）
云网基础设施	3846.9	4586.6	5311.8	6162.9
企业通用数字化应用	2079.3	2287.2	2515.9	2767.5
电力数字化应用	1519.7	1755.3	2186.3	2737.1
其他业务	19.9	21.8	24.0	26.4
合计	7465.7	8651.0	10038.1	11693.9