20211229-国信证券-国网信通-600131.SH-云网综合服务商_受益双碳加速发展_13页_1mb

国网信通（600131）证券研究报告总结

核心内容

国网信通（600131）是国家电网旗下子公司，转型为云网综合服务商，专注于云网融合基础设施、企业数字化应用和电力数字化应用三大业务板块。公司依托国家电网的资源与支持，受益于“双碳”目标推进和电力市场化交易机制的完善，发展前景良好。

主要观点

• 公司定位：公司转型为云网综合服务商，涵盖云网融合基础设施、云平台、“互联网+”行业云应用等。
• 业务结构：截至2020年，云网基础设施占比约52%，企业数字化应用约28%，电力数字化应用约20%。
• 技术优势：公司具备整合通信+云网集成的核心能力，是国家电网在算力基础设施等方面的重要合作伙伴。
• 双碳战略：公司积极布局虚拟电厂和电力能源互联网，推动碳排放监测与碳资产管理的数字化服务。
• 市场拓展：公司已接入140座充电场站，运营储能云平台，服务用户超过100家，未来增长空间广阔。
• 投资前景：公司受益于电力信息化投入增加和电力交易市场完善，未来增长可期。

关键信息

• 财务数据：2020年公司营收为70.11亿元，归母净利润为6.07亿元，毛利率为19%。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司收入分别为81/97/116亿元，归母净利润分别为7.0/8.5/10.3亿元，增速分别为16%/22%/21%。
• 估值指标：2021年对应PE为39.4倍，2022年为32.3倍，2023年为26.8倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：包括国网信息化建设投入不及预期、虚拟电厂推广不及预期、电力互联网平台开拓不及预期等。

业务板块分析

云网基础设施

• 主要为国家电网等提供通信网络、算力平台等基础设施服务。
• 公司持有并运营数据中心资产，预计未来保持平稳增长。
• 2021-2024年收入预计年均增长约20%。

企业数字化应用

• 提供ERP、企业门户、企业运营可视化与支撑等产品服务。
• 2021-2024年收入预计增速在10%-15%之间。
• 毛利率预计维持在27%-28%之间。

电力数字化应用

• 提供电力营销定制化解决方案及能源交易服务平台。
• 公司作为电力运营商参与电力交易运营，有望实现较快增长。
• 2021-2024年收入预计增速在20%-25%之间。
• 毛利率预计维持在19%左右。

管理层与股权结构

• 管理层背景：公司高管团队稳定，具备丰富的电力行业及信息技术管理经验。
• 股权结构：国家电网通过国网信息通信产业集团有限公司持股48.85%，是公司第一大股东。
• 其他股东：包括国网四川省电力、新华水利控股、阿坝州国有资产投资管理有限公司等。

催化因素

• 新能源发展：新能源占比提升，推动电力信息化建设加速。
• 虚拟电厂：公司聚合装机容量超75MW，可调负荷超36MW，具备较强市场竞争力。
• 电力交易市场：国家推动多层次统一电力市场体系建设，公司有望受益于电力交易机制完善。

附表：财务预测与估值

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）。
• 行业投资评级：超配（预计行业指数表现优于市场指数10%以上）。

风险提示

• 国网信息化建设投入不及预期
• 虚拟电厂推广不及预期
• 公司电力互联网平台开拓不及预期
• 数据中心能耗指标申请不及预期

分析师承诺

• 数据来源合规，分析基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

总结

国网信通作为国家电网旗下云网综合服务商，受益于“双碳”目标和电力市场化交易机制的完善，其三大业务板块均具备增长潜力。公司技术实力雄厚，市场拓展积极，盈利预测显示未来几年将保持稳健增长，首次给予“买入”评级。然而，仍需关注潜在风险，如信息化投入不及预期、虚拟电厂推广不及预期等。