20220827-西南证券-国网信通-600131.SH-业绩符合预期_电力数字化业务发展向好_4页_1mb

公司业绩与电力数字化业务总结

核心内容概述

本报告对某电力信息化企业2022年上半年的业绩表现及未来发展前景进行了分析，指出其业绩符合预期，电力数字化业务发展势头良好，特别是在虚拟电厂领域已具备技术储备。同时，报告还给出了盈利预测与投资建议，并提示了相关风险。

主要观点

• 业绩表现稳定：2022年上半年公司实现营业收入29.5亿元，同比增长2.3%；归母净利润2.3亿元，同比增长6.3%；扣非归母净利润2.2亿元，同比增长7.4%。尽管二季度营收同比下降3.5%，但归母净利润仍同比增长4.8%，显示出较强的盈利能力。
• 费用率管控优秀：公司毛利率为18.8%，同比下降0.3个百分点；净利率为7.8%，同比增长0.3个百分点。销售费用率同比下降0.4个百分点，管理费用率略有上升，但主要因研发投入增加，研发费用率为3.4%，同比增长0.7个百分点，表明公司重视技术创新。
• 电力数字化业务发展迅速：公司新一代电力营销系统“营销2.0”已在国网江苏、浙江公司试点，预计2022年将在福建等5个省份推广。子公司中电普华2022H1实现营收10.2亿元，同比增长13.3%，净利润7961.5万元，同比增长35.7%，表现突出。
• 虚拟电厂技术储备充分：公司在虚拟电厂领域已具备负荷特征识别、负荷可调潜力预测、调度优化算法等核心技术，为未来业务拓展奠定基础。
• 员工激励计划显示发展信心：公司于2021年12月推出股票期权激励计划，拟对168名董事及高管授予835万份期权，行权条件包括2022年ROE不低于14.2%及2020-2022年扣非归母净利润CAGR不低于16%，体现了公司对未来的积极预期。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年营收分别为84.4亿元、98.9亿元、116.3亿元，未来三年归母净利润复合增长率达20.2%。PE从26下降至15，PB从3.39下降至2.30，显示估值逐步走低。
• 投资建议：公司以“数字底座+能源应用”为核心布局，发展态势良好，维持“持有”评级。
• 风险提示：主要包括电网投资不及预期、宏观经济波动、知识产权侵害及技术创新风险。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

子公司中电普华表现

• 2022H1营收10.2亿元，同比增长13.3%。
• 净利润7961.5万元，同比增长35.7%。
• 技术储备丰富，已在虚拟电厂领域布局多项核心技术。

股票期权激励计划

• 授予168名员工835万份股票期权，约占公司股本总额的0.7%。
• 行权条件包括：2022年ROE不低于14.2%，2020-2022年扣非归母净利润CAGR不低于16%。

投资评级说明

• 买入：未来6个月个股相对沪深300涨幅在20%以上。
• 持有：未来6个月个股相对沪深300涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月个股相对沪深300涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月个股相对沪深300涨幅介于-20%与-10%之间。
• 卖出：未来6个月个股相对沪深300涨幅在-20%以下。

结论

公司2022年上半年业绩表现稳健，电力数字化业务增长显著，技术储备充足，研发投入持续加大，盈利水平保持稳定。未来三年营收和净利润均有望实现稳步增长，维持“持有”评级。但需关注电网投资、宏观经济、知识产权及技术创新等潜在风险。