20180516-光大证券-2018年4月钢铁产量点评_日均产量创历史新高_再次验证供给存在弹性_10页_1mb

钢铁行业2018年4月产量点评总结

核心内容

2018年4月，我国钢铁行业产量数据表明行业供给存在一定的弹性，同时需求端表现平稳。以下是文档的核心内容、主要观点和关键信息的详细总结：

一、钢铁产量数据

• 生铁产量：

  • 4月产量为6311万吨，同比下降0.4%，环比增长4.39%。
  • 1-4月累计产量23878万吨，同比下降1.2%。

• 粗钢产量：

  • 4月产量为7670万吨，同比增长4.8%，环比增长3.68%。
  • 1-4月累计产量28897万吨，同比增长5.0%。
  • 粗钢日均产量256万吨，环比增长7.1%，创历史新高。

• 钢材产量：

  • 4月产量为9227万吨，同比增长8.5%，环比增长2.79%。
  • 1-4月累计产量33734万吨，同比增长5.0%。

二、主要观点

1. 高炉逐渐复产，供给弹性显现

• 生铁日均产量环比增长7.9%，粗钢日均产量环比增长7.1%，说明取暖季结束后，高炉开始逐渐恢复生产。
• 全国163座高炉产能利用率（剔除落后产能）达到81%，环比提升3.8个百分点，但仍低于上年同期9个百分点。
• 电弧炉产能利用率（53座）达到65.76%，超过去年最高水平，表明电炉钢对供给弹性有积极贡献。

2. 需求端表现分化

• 房地产：1-4月开发投资额同比增长10.3%，但剔除土地购置费后增速为-0.7%，表明房地产需求尚未出现明确向好的信号。
• 基建：1-4月固定资产投资额同比增长12.4%，但增速环比下降0.6个百分点。
• 汽车：4月产量同比增长10.9%，1-4月累计增长0.4%，季节性因素影响下仍表现较好。
• 整体需求：4月钢材社会库存为1271.4万吨，周降幅5.82%，短期对钢价有所支撑，但长期需求仍以稳定为主。

3. 行业趋势与投资建议

• 2018年初的策略报告指出，钢铁供给具备弹性，需求总体平稳，行业利润可能趋稳或小幅下降。
• 上市钢企2018年第一季度业绩显示，钢铁板块仍具有低估值优势。
• 综合分析，我们维持钢铁板块“增持”评级，预计行业将呈现震荡行情，短期仍有波段性机会。

三、关键信息

• 供给端：高炉复产、电炉产能利用率提升表明供给弹性正在释放。
• 需求端：房地产和基建尚未出现明显回暖，汽车产量数据相对较好。
• 库存情况：钢材社会库存高于2016、2017年同期水平，对钢价形成压力。
• 风险提示：
  • 需求不及预期风险：5月后需求可能转弱，钢价承压。
  • 供给释放超预期风险：电炉、小高炉等可能超预期释放产能，影响钢价。

四、评级体系

五、分析师与联系人信息

• 分析师：王招华（执业证书编号：S0930515050001）

  • 联系电话：021-22167202
  • 电子邮件：wangzhh@ebscn.com

• 联系人：沈继富

  • 联系电话：021-22169174
  • 电子邮件：shenjf@ebscn.com

六、相关研报

• 2018-05-05：《异常低的高炉开工率说明了什么？——钢铁供给研究》
• 2018-05-04：《铁钢产量继续背离，供给弹性仍在释放—2018年3月钢铁产量点评》

七、图表与数据来源

• 图1：2017年以来我国每月生铁、粗钢、钢材产量及同比增速
• 图2：2017年以来我国每月生铁和粗钢日产量及同比增速
• 图3：全国163座高炉周度产能利用率
• 图4：全国163座高炉（不含淘汰）月度产能利用率
• 图5：全国53座电弧炉产能利用率
• 图6：剔除土地购置费的房地产投资额累计同比增速
• 图7：2018年4月汽车产量数据
• 图8：钢材社会库存

资料来源：国家统计局、Mysteel、光大证券研究所、Wind

八、研究方法的局限性说明

本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

九、分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，所含观点反映分析师的个人判断，不构成投资建议。投资者应自行承担投资风险，本报告不构成任何最终操作建议。