20180619-光大证券-2018年5月钢铁产量点评_供给可能并未创历史新高_而且正在受到压制_11页_1mb

钢铁行业供给与需求分析总结

核心内容

2018年5月钢铁行业数据表明，尽管粗钢产量创历史新高，但钢材产量仍处于近三年低位，钢铁实际供应并未达到历史高点。5月底至6月中旬，钢价上涨而原料价格下跌，同时利润上升但产量下降，显示出供给受到明显压制。分析师认为，这一现象主要由政策影响和环保督查导致。

主要观点

• 粗钢产量创新高，钢材产量未达预期：5月粗钢日均产量达262万吨，创历史新高；但钢材日均产量仅为313万吨，仍低于2016年6月的336万吨，差距为6.73%。
• 供给受抑与政策密切相关：5月22日至6月15日期间，中央环保督察组对多个地区开展专项抽查，导致部分钢厂限产或停产，影响了钢铁供给。
• 需求环比有所好转，但7月将进入淡季：1-5月房地产投资增长10.2%，对冲基建投资增速的下降；水泥产量增速放缓，预示建筑需求将逐步减弱。
• 市场对钢铁板块信心提升：供给受抑短期内提振了市场对中长期钢价的信心，尤其是低估值板块。中厚板股票可能成为引领者。
• 行业评级为“增持”：分析师认为钢铁行业将呈现震荡行情，建议投资者增持。

关键信息

供给方面

• 环保督查压制供给：5月25日-6月15日期间，高炉产能利用率下降0.55个百分点，电炉产能利用率下降7个百分点。
• 未调研供给下降更快：部分钢厂未被纳入Mysteel调研范围，其供给下降幅度可能更大。
• 政策影响：
  • 2018年钢铁化解过剩产能目标为退出3000万吨粗钢产能。
  • 多地环保督查行动影响钢铁生产，如徐州、南京、常州等地实施限产或停产。

需求方面

• 房地产需求增长：1-5月房地产开发投资额增长10.2%，施工、新开工、销售及土地购置面积均有所增长。
• 基建投资增速放缓：1-5月基建固投完成额增速下降3个百分点至9.4%。
• 工业需求环比上升：汽车产量增长2.0%，工业增加值增长6.9%，发电量增长8.5%。
• 水泥产量增速放缓：5月水泥产量环比增加449万吨，但增速放缓，预示建筑需求将逐步减弱。

投资建议

• 震荡行情，维持“增持”评级：供给受抑短期提振市场信心，但持续性需关注。
• 中厚板股票可能引领行情：参考《中厚板王者归来》报告，中厚板企业如南钢股份、新钢股份等具备较高中厚板产量占比。

风险提示

1. 需求不及预期：宏观经济偏弱可能导致钢铁下游需求下滑，影响钢价。
2. 供给释放超预期：长流程增产、电炉投产、中频炉复产等可能使钢铁供给增加，对钢价构成压力。

相关研报

• 《本轮钢价上涨的核心原因在需求还是供给——钢铁行业热点专题研究》（2018-06-15）
• 《中厚板王者归来——钢铁行业热点专题研究》（2018-06-01）
• 《中美贸易摩擦对钢铁行业影响再探讨——钢铁行业热点专题研究》（2018-05-28）

数据支持

• 图表：

  • 图1：全国粗钢月度日均产量创历史新高
  • 图2：全国钢材月度日均产量处于近三年来低位
  • 图3：全国生铁产量和高炉产能利用率走势不一致
  • 图4：唐山生铁和废钢价差回升
  • 图5：高炉产能利用率与模拟利润走势
  • 图6：电炉产能利用率与模拟利润走势
  • 图7：水泥产量增速放缓，预示淡季来临
  • 图8：钢材社会库存下降

• 表格：

  • 表1：钢铁及主要原料价格走势
  • 表2：近期影响钢铁供给的政策
  • 表3：各地区钢铁限产汇总
  • 表4：国家统计局公布的经济数据
  • 表5：生产中厚板较多的上市钢企

分析师信息

• 王招华：执业证书编号 S0930515050001，电话 021-22167202，邮箱 wangzhh@ebscn.com
• 沈继富：执业证书编号 S0930518060003，电话 021-22169174，邮箱 shenjf@ebscn.com

风险与估值说明

• 本报告基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

声明与联系方式

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅供客户使用。
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总结

本报告对2018年5月钢铁行业供给与需求进行了深入分析，指出尽管粗钢产量创新高，但钢材产量未达预期，钢铁实际供给并未达到历史高点。环保督查和政策压制是导致供给下降的主要原因，同时需求方面房地产有所好转，但7月可能进入淡季。分析师维持“增持”评级，认为中厚板股票可能成为市场引领者，同时提醒投资者关注需求不及预期和供给释放超预期等风险。