2017-20170516-光大证券-钢铁行业粗钢日产数据点评：再创历史新高，电炉钢产量显著增加_7页-1mb

粗钢日产数据点评总结

核心内容

2017年4月，我国粗钢日均产量达到242.6万吨，创历史新高，环比增长10万吨。1-4月累计粗钢产量为27387万吨，同比增长4.6%。同时，铁钢比（生铁/粗钢产量）连续两个月降至0.86，接近近十年低点的0.83，表明废钢在炼钢中的使用比例持续上升。

主要观点

1. 粗钢产量创新高

   • 4月粗钢日均产量为242.6万吨，环比增长，表明钢铁行业生产持续活跃。
   • 铁钢比下降至0.86，表明电炉钢产量增加，废钢使用比例上升。

2. 钢铁企业盈利与需求状况良好

   • 钢铁企业盈利态势良好，螺纹钢吨钢毛利在300-400元/吨之间，热轧等板材品种仍有盈利。
   • 钢铁社会库存连续12周下降，接近近年低位，说明国内需求尚可。
   • 尽管出口下降（前4月累计出口2721万吨，同比下降25.8%），但钢铁企业盈利状况仍保持稳定。

3. 产量趋势分析

   • 4月份粗钢日均产量通常是全年峰值，近十年中有80%的年份符合这一规律。
   • 2009年和2013年例外，2009年因四万亿投资拉动，全年产量逐月上升；2013年峰值在2月份，与4月份基本持平。

4. 投资建议

   • 维持“买入”评级，认为钢铁企业盈利态势将持续至少到2017年三季度。
   • 推荐关注以下股票：方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。

关键信息

• 产量数据：2017年4月粗钢产量7278万吨，同比增长4.9%；1-4月累计产量27387万吨，同比增长4.6%。
• 铁钢比：4月生铁日均产量208.6万吨，铁钢比连续两个月降至0.86，接近十年低点。
• 盈利情况：螺纹钢吨钢毛利300-400元/吨，热轧等板材品种盈利，冷轧亏损。
• 出口情况：前4月累计出口2721万吨，同比下降25.8%。
• 库存变化：钢铁社会库存连续12周下降，接近近年低位，显示国内需求强劲。
• 投资组合：方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。
• 风险提示：系统性风险、钢价波动。

估值与盈利预测

投资建议评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性，无法给出明确的投资评级。

风险提示

• 系统性风险
• 钢价波动

分析师信息

• 王招华：光大证券钢铁首席分析师，拥有8年钢铁证券研究经验，曾获新财富钢铁行业第一名（团队）等荣誉。
• 联系人：杨华、沈继富、王凯等。

联系方式

• 销售交易总部：上海市新闻路1508号静安国际广场3楼，邮编200040
• 电话：总机021-22169999，传真021-22169114、22169134
• 邮箱：提供多个分析师联系方式，包括陈蓉、濮维娜、胡超、周薇薇等。