20180716-光大证券-2018年6月钢铁产量点评_粗钢产量受地条钢因素干扰_钢材产量变化更值得关注_9页_1018kb

报告摘要

2018年6月，中国钢铁行业产量数据出现显著背离，粗钢产量再创新高，而钢材产量则处于四年同期最低水平。这种背离主要源于地条钢未被纳入粗钢统计，但被计入钢材产量，导致两者数据差异。分析师认为，尽管粗钢产量增长，但钢材产量仍有提升空间，且需关注其变化趋势。

粗钢与钢材产量背离：
2018年6月，粗钢日均产量达到267.33万吨，同比增长9.52%，创历史新高；而钢材日均产量为318.37万吨，同比下降2.11%，为2014年以来最低水平。钢材产量与历史最高点（2016年6月的336万吨）相比仍低5.17%。
钢铁供给仍有弹性：
2018年下半年，预计有1300万吨电炉钢投产，同时徐州等地可能复产，钢铁供给有望继续增加。全国高炉产能利用率提升至86.50%，生铁产量同比增长6.81%，显示供给端具备释放潜力。
需求端表现平稳但增速放缓：
1-6月全国固定资产投资完成额同比增长6.0%，房地产开发投资额增长9.7%，但增速环比下降0.5个百分点。基建投资增速下降2.1个百分点，显示需求端增长乏力。7、8月为传统淡季，需求环比预计下降。
库存处于低位，支撑钢价：
截至2018年7月13日，全社会钢材库存为998.42万吨，环比下降1.26%，库存水平已处于历史低位，对钢价形成一定支撑。
投资建议：维持“增持”评级：
钢铁板块估值处于较低水平，中长期逻辑尚未明确，但供给端仍具弹性，需求端相对平稳。因此，维持“增持”评级，但需等待更明确的投资机会。

粗钢产量：
- 2018年6月日均产量267.33万吨，同比增长9.52%
- 生铁月度日均产量219.60万吨，同比增长6.81%
钢材产量：
- 2018年6月日均产量318.37万吨，同比下降2.11%
- 与历史最高点相比仍低5.17%
产能利用率：
- 全国高炉产能利用率86.50%，环比提升0.67个百分点
- 电弧炉产能利用率59.52%，环比下降4.9个百分点
- 6月电弧炉产能利用率回升至65.23%，恢复至历史高位
需求分析：
- 房地产投资增速放缓，基建投资增速下降
- 汽车产量同比增长3.5%，工业增加值增长6.7%
- 发电量增长8.3%，但增速放缓
库存情况：
- 社会钢材库存降至998.42万吨，处于历史低位
- 库存去化速度放缓，但对钢价形成支撑
风险提示：
- 需求不及预期
- 供给释放超预期（如电炉钢投产、复产等）

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件