20220329-太平洋-欧普康视-300595.SZ-业绩符合预期_OK镜销量快速增长_5页_1mb

欧普康视（300595）总结

核心内容

欧普康视（300595）是一家专注于医疗器械和医药生物领域的公司，尤其在角膜接触镜领域具有领先地位。公司2021年年报显示，全年实现营收12.95亿元，同比增长48.74%，归母净利润为5.55亿元，同比增长28.02%。公司拟每10股派发现金红利1.46元（含税），整体业绩符合预期。目标价为50元，当前股价为35.43元。

主要观点

• 业绩表现：公司全年业绩增长显著，但四季度净利润出现下滑，主要受股权激励相关费用影响。
• 产品结构变化：角膜接触镜销量快速增长，但收入增速低于销量，主要是因为部分收入被重新分类为医疗收入。OK镜收入同比增长28.45%，日戴维系列收入有所下降。
• 护理产品与视光终端建设：护理产品收入增长47.49%，受益于终端扩张和自产护理产品放量。视光终端建设稳步推进，已建立超过1400家合作关系的终端，其中参股和控股终端超过350家。
• 研发进展：公司自产镜片材料、润滑液、超高透氧OK镜和阿托品滴眼剂等新产品研发进展顺利，预计2022年将陆续完成相关注册审批和临床试验。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为7.63亿元、10.00亿元、13.29亿元，对应当前PE分别为40倍、30倍、23倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：851/625百万股
• 总市值/流通：30,134/22,132百万元
• 12个月最高/最低价：133.80元/33.50元

财务指标

毛利率与费用率

• 全年毛利率：85.21%（-0.76pct）
• 国内业务毛利率：79.77%（+1.72pct）
• 国外业务毛利率：89.50%（基本持平）
• 销售费用率：3.68%（+1.12pct）
• 管理费用率：12.66%（-0.49pct）
• 研发费用率：15.37%（+1.28pct）
• 财富费用率：-0.08%（-0.26pct）

研发进展

• 自产镜片材料完成研发，正在药监局全性能检验中，有望2022年小批量试用。
• 自产润滑液已完成临床试验并申报注册，预计2022年完成注册审批。
• 超高透氧OK镜临床试验已完成大部分样本入组。
• 阿托品滴眼剂院内制剂申报已受理，有望在2022年完成大部分临床前研发工作。

投资并购

• 全年通过新设和并购新增108家子公司，减少22家。
• 新增合作终端300多家，终端总数超过1400家。

风险提示

• 产品销量不及预期
• 终端拓展进展不及预期
• 新产品研发不及预期
• 竞争压力大于预期

投资评级

• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

证券分析师信息

• 盛丽华
  电话：021-58502206
  邮箱：shenglh@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520070003

• 陈灿
  电话：021-58502206
  邮箱：chencan@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190520110001

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

重要声明

太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号13480000。
本报告信息均来源于公开资料，公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。
报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。
公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。
本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。