20240821-西南证券-欧普康视-300595.SZ-角塑镜业绩承压_框架镜快速增长_5页_1mb

报告期内业绩亮点：

1. 2024年上半年公司收入88亿元（+132%），归母净利润32亿元（+44%），扣非净利润28亿元（+67%）。单Q2业绩短期承压，归母净利润同比下降44%，扣非净利润同比小幅增长5%。

2. 业务结构呈现分化：框架镜收入19.14亿元（+443%）高速增长，常规框架镜表现突出；角膜接触镜收入37亿元（-27%），护理产品收入12亿元（-38%）出现下滑，主要受视类消费升级、成本压力以及行业竞争加剧影响。

3. 销费升级推高费用但压低毛利：2024H1三费合计超50亿元，同比增长快于营收。销售毛利率下降18个百分点至73.8%，净利润率下降至40.5%，主要原因为销售费用同比暴增34个百分点（达到24.8%）。

4. 视光网络持续扩张：截至2024H1终端门店数达470+家，持续深耕视光服务前端。

风险提示：

• 行业政策变化可能导致需求调整
• 地区性市场竞争可能加剧产品价格压力
• 消费偏好变化可能影响高价值产品销售节奏

投资视角：

• 建议关注消费降级背景下的结构性机会
• 关注"硬件+服务"双轮驱动发展节奏
• 建议持续跟踪终端门店运营与客户黏性指标