20170626-兴业证券-欧普康视-300595.SZ-国内角膜塑形镜领域寡头_产能释放或助业绩再腾飞_32页_2mb

欧普康视（300595）研究报告总结

核心内容

欧普康视是中国角膜塑形镜领域的龙头企业，拥有大陆唯一角膜塑形镜注册证，并且是少数获得硬性角膜接触镜注册证的企业之一。公司产品主要包括角膜塑形镜（梦戴维）、普通硬性角膜接触镜（日戴维）以及护理产品，其中梦戴维占公司收入的75%左右，是其核心产品。

主要观点

• 市场前景广阔：中国近视率高，尤其是青少年群体，角膜塑形镜作为非手术视力矫正方式，具有良好的市场前景。预计到2020年，中国5岁以上人口近视患病率将达51%，近视人群约7亿，其中中小学生近视人数超7500万，市场潜力巨大。
• 行业增长迅速：角膜塑形镜行业自2011年发展至今，年复合增长率达65.52%，预计2017-2019年行业将继续保持高速增长。
• 产品优势显著：公司产品在矫正范围、定制能力、材料透氧系数等方面具有明显优势，同时拥有完善的售后服务体系，相较于进口产品更具本土化优势。
• 产能瓶颈已突破：公司2015年产能利用率已达98.76%，2017年新募投项目预计投产，将扩大产能，满足订单增长需求。
• 盈利增长可期：预计2017-2019年净利润分别为1.53、2.06和2.76亿元，对应EPS为1.25、1.68和2.25元，当前股价对应的PE分别为47.3、35.2和26.3倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据

市场与产品

• 产品覆盖广泛：公司产品已进入600多家医疗卫生机构，主要集中在华东地区。
• 产品结构：梦戴维（角膜塑形镜）为主要收入来源，日戴维为普通硬性角膜接触镜，护理产品为配套产品。
• 产品特点：梦戴维适用于8岁以上、600度以下的近视患者，具有安全、可逆、非手术等优势；日戴维适用于高度近视、散光等人群，成像效果佳，矫正度数范围更广。

销售与渠道

• 销售模式：公司采用经销与直营并行模式，经销模式下产品单价低于直销模式，但经销商毛利较高，有利于渠道扩张。
• 销售渠道：公司已建立完善的销售网络和售后服务体系，产品销售遍布全国，但主要集中在华东地区。

风险提示

1. 国家对医疗器械管制政策变化；
2. 新技术或新产品出现，冲击公司寡头地位；
3. 供应商供货出现问题。

未来发展

• 募投项目：公司IPO募投项目将形成年产角膜塑形镜片40万片、镜片护理液80万套及冲洗液200万瓶的生产能力，预计2017年完成验收并投入使用。
• 并购预期：公司计划利用上市资本平台开展资本运作，寻找合适的并购对象，整合产业链资源，加速产业升级。
• 产品扩展：公司计划丰富产品线，拓展销售渠道，提升市场占有率。

总结

欧普康视凭借其在角膜塑形镜领域的领先地位，以及产品在安全、可逆、定制等方面的优势，有望在快速增长的市场中持续受益。公司具备良好的盈利能力和成长性，未来发展前景广阔。然而，公司仍需关注政策变化、技术竞争及供应链稳定性等潜在风险。