20240427-国金证券-欧普康视-300595.SZ-控股终端表现良好_整体实现平稳增长_4页

公司分析报告摘要

业绩简评

公司在2024年第一季度实现收入465亿元，同比增长157%，归母净利润193亿元，同比增长114%，扣非归母净利润167亿元，同比增长116%。

经营分析

• 产品结构：非硬镜产品（如功能性框架镜）销售强劲，硬镜和护理产品表现稳中有升；医疗服务收入增长较快。
• 渠道表现：控股终端渠道收入增长推动整体增长，视光终端数量超400家，未来终端业务预计持续贡献业绩。
• 费用率变化：销售费率同比上升481个百分点（人员增加、新店建设、新子公司），管理与研发费率下降，但整体导致毛利率下降至76%，净利率为45.61%。

盈利预测与评级

公司预计2024-2026年归母净利润分别为749亿、867亿和999亿元，同比增长12%、16%和15%。当前股价对应PE分别为22、19、16倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 医疗事故与行业竞争风险
• 商誉减值与终端建设不及预期风险

未来展望

公司产品矩阵丰富，新产品（如角膜塑形镜、低浓度阿托品滴眼液）正在推进注册申报，加速拓展新增长曲线。