20220406-东北证券-欧普康视-300595.SZ-OK镜渗透率不断提升_终端建设持续发力_4页_639kb

欧普康视（300595）公司点评总结

核心内容

欧普康视于2022年3月29日发布2021年度报告，显示公司业绩稳步增长。2021年公司实现营业总收入12.95亿元，同比增长48.74%；归母净利润5.55亿元，同比增长28.02%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长22.87%。基本每股收益为0.6536元，公司拟每10股派发现金红利1.46元（含税）。

2021年第四季度营收2.99亿元，同比增长13.20%，但归母净利润同比下降28.27%。扣除股权激励影响后，全年净利润同比增长约43%。

主要观点

产品与业务表现

• 角膜塑形镜业务：核心产品产能爬坡，持续放量。2021年实现营收6.87亿元，同比增长26.87%，占总收入的53.06%。毛利率为89.29%，略有下降0.14个百分点。销售63.45万片，同比增长35.53%，销售单价为1083元，同比下降74元。
• 护理产品业务：营收增长显著，达到2.28亿元，同比增长47.49%，毛利率为54.83%，同比下降0.65个百分点。
• 医疗服务与框架镜业务：医疗服务营收1.77亿元，同比增长180.78%，毛利率提升至72.30%，同比增长19.29个百分点。框架镜业务营收1.96亿元，同比增长84.44%，但受并表子公司经营拖累，毛利率为61.90%，同比下降11.29个百分点。

渠道建设与研发进展

• 公司持续拓展自营销售渠道，报告期并表子公司290家，净新增86家。
• 新一代超高透氧角膜塑形镜临床试验已完成大部分样本入组，自研镜片材料已完成中试并送审。
• 公司正在推进巩膜镜、阿托品、多种护理液等产品的研发。

未来规划

• 2022年计划拓展至少200家新合作终端和100家参股控股眼视光服务终端。
• 定增项目预计第一年完成269家服务终端建设，进一步强化渠道布局。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年营业收入预计分别为17.29亿元、22.71亿元、28.77亿元。
• 归母净利润预计分别为7.24亿元、9.49亿元、12.20亿元。
• 对应PE分别为41.4倍、31.6倍、24.6倍。

财务指标

• 营业收入增长率：2022E为33.48%，2023E为31.36%，2024E为26.70%。
• 净利润增长率：2022E为30.55%，2023E为31.00%，2024E为28.58%。
• 毛利率：2021A为76.7%，2022E为77.5%，2023E为76.6%，2024E为75.4%。
• 净利润率：2021A为42.8%，2022E为41.9%，2023E为41.8%，2024E为42.4%。
• 市盈率（P/E）：2021A为87.78倍，2022E为41.40倍，2023E为31.60倍，2024E为24.58倍。
• 市净率（P/B）：2021A为22.02倍，2022E为10.20倍，2023E为7.71倍，2024E为5.87倍。
• 每股收益（EPS）：2021A为0.65元，2022E为0.85元，2023E为1.12元，2024E为1.43元。
• 净资产收益率（ROE）：2021A为25.04%，2022E为24.63%，2023E为24.40%，2024E为23.88%。

股票数据

• 6个月目标价：40.2元。
• 收盘价：35.25元。
• 12个月股价区间：33.50~133.80元。
• 总市值：30,029.35百万元。
• 总股本：852百万股。
• 日均成交量：12百万股。

风险提示

• 政策风险
• 疫情恢复不及预期
• 营销渠道建设不及预期

评级

• 投资评级：增持
• 首次覆盖：是

分析师声明

• 刘宇腾，中国人民大学经济学硕士，曾任职于华创证券研究所，2021年加入东北证券研究所。
• 报告遵循合规、客观、专业、审慎的制作原则，所采用数据、资料的来源合法合规，文字阐述反映了作者的真实观点，报告结论未受任何第三方的授意或影响。

附注

• 报告中数据和预测均来自东北证券，仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权归东北证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。