20220806-太平洋-欧普康视-300595.SZ-利润端略低于预期_看好暑期OK镜景气恢复_5页_1mb

欧普康视（300595）总结

核心内容

欧普康视（股票代码：300595）是一家专注于眼视光领域的公司，主要产品包括硬性角膜接触镜、护理产品、医疗服务等。公司近年来通过不断拓展销售渠道和加强研发，形成了较强的市场竞争力。尽管2022年上半年业绩略低于预期，但公司仍被看好，目标价为63元。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营收6.84亿元（+20.05%），归母净利润为2.58亿元（+0.90%），扣非后归母净利润为2.39亿元（+13.16%）。Q2业绩表现略有下滑，主要受疫情影响。
• 利润端影响因素：公司净利润增速受投资收益、少数股东损益及非保本理财产品结构调整等因素影响，若剔除这些因素，扣非后净利润增长显著。
• 产品结构：硬性角膜接触镜收入增长3.83%，护理产品增长44.61%，医疗服务增长72.59%，普通框架镜及其他增长17.82%。
• 毛利率：公司整体毛利率保持稳定，为76.31%（-0.19pct），其中医疗服务毛利率增长显著，为72.71%（+10.31pct）。
• 市场前景：公司看好暑期OK镜销售景气恢复，认为其在眼视光领域具有稀缺性。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为7.28亿元、9.34亿元和12.36亿元，对应PE分别为62倍、48倍和36倍。
• 风险提示：包括产品销量不及预期、终端拓展进展不及预期、新品研发不及预期、竞争压力大于预期等。

关键信息

股票数据

• 目标价：63元
• 昨收盘价：50.11元
• 总股本/流通（百万股）：895/625
• 总市值/流通（百万元）：44,840/31,303
• 12个月最高/最低（元）：94.68/29.81

营收与利润预测

财务指标预测

终端拓展与研发进展

• 子公司数量：上半年新增34家子公司，减少5家，截止半年报合计319家子公司。
• 终端合作：新增合作终端150多家，目前已建立合作关系的终端总数超过1500家。
• 产品进展：
  • 自产的硬性接触护理液正式投产并销售。
  • 硬性接触镜冲洗液注册证获批。
  • 合肥康视眼科医院的低浓度硫酸阿托品滴眼液获得医疗机构制剂注册批件。
  • 硬性接触镜润滑液注册申请正在技术审评中。
  • 超高透氧OK镜的临床试验仍在进行中。
  • 巩膜镜即将进入临床试验阶段。
  • 子公司研发的非接触心跳呼吸监护仪进入注册检验阶段。
  • 自主研发的镜片材料已通过国家药监局检测中心的全性能检测和生物学评价，即将建设标准化生产车间生产。

风险提示

• 产品销量不及预期
• 终端拓展进展不及预期
• 新产品研发不及预期
• 竞争压力大于预期

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

总结

欧普康视作为国产角膜塑形镜的先驱，凭借强大的品牌影响力和销售渠道，在眼视光领域占据重要地位。尽管2022年上半年业绩略低于预期，但其在护理产品和医疗服务方面的快速增长显示出良好的市场潜力。公司未来发展前景乐观，预计2022-2024年归母净利润将稳步增长，对应PE逐步下降，维持“买入”评级。然而，需关注产品销量、终端拓展及研发进展等潜在风险。