20180115-招商证券-欧普康视-300595.SZ-国内角膜塑形镜行业的领军者_优势凸显_19页_1mb

欧普康视深度研究报告总结

核心内容

欧普康视（300595.SZ）是国内硬性角膜接触镜领域的龙头企业，具有行业垄断地位。公司专注于角膜塑形镜及硬性角膜接触镜产品的设计、研发、生产和销售，并提供技术支持与培训服务。作为国内唯一获得国家食药监总局颁发角膜塑形镜产品注册证的企业，公司在行业竞争中占据有利位置。

主要观点

• 公司是硬性角膜接触镜的领军企业，具有寡头垄断属性，是国内唯一一家获得角膜塑形镜产品注册证的企业。
• 中国青少年近视高发，2012年5岁以上人口近视率已达33%，其中16~25岁青少年近视率高达50.4%，角膜塑形镜作为控制近视发展的有效手段，具有巨大的市场潜力。
• 公司产品梦戴维系列在技术、价格、定制化等方面具有优势，毛利率稳定在70%以上，尤其梦戴维系列毛利率高达80%。
• 公司采用按单定制、以销定产的模式，存货周转率显著高于行业平均水平，体现了良好的生产和销售管理。
• 公司积极布局全国市场，深耕华东地区，逐步向其他区域扩展。同时，公司通过直销与经销双轮驱动，客户黏性强，客户流失率低。
• 公司于2017年入股广州卫视博生物科技，推动新产品“折叠式人工玻璃体球囊”上市，拓展产品线，提升公司竞争力。
• 公司实施股权激励计划，激励对象包括董事、中层管理人员和核心技术人员，有助于提升公司长期发展动力。

关键信息

市场与行业背景

• 中国青少年近视问题严重，2012年5岁以上人口近视人数达4.6亿，近视率接近33%。
• 青少年近视率逐年上升，预计到2020年将达51%。
• 角膜塑形镜是目前唯一被证明可有效控制青少年近视加深的方法。

公司财务表现

• 2017-2019年公司预计净利润分别为1.54亿元、2.07亿元、2.72亿元，EPS分别为1.24元、1.67元、2.19元。
• 公司毛利率稳定在77%左右，净利率保持在50%以上，ROE为18.3%。
• 公司资产负债率低，仅为8.5%，财务结构稳健。

投资评级与估值

• 当前股价为48.17元，目标估值为50.40-54.00元。
• 公司PE从66.5降至22.0，PB从23.4降至5.0，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

风险提示

• 原材料上游供应商单一，存在依赖进口的风险。
• 募集资金项目进度低于预期可能影响公司扩张。
• 医疗器械相关政策变化可能对公司业务产生影响。

财务数据与估值

财务指标

财务预测

投资建议

• 维持“强烈推荐-A”的投资评级，认为公司具有良好的增长前景和市场潜力。
• 公司在非手术矫正视力领域具有领先地位，产品结构单一问题正在逐步改善。
• 公司通过直销与经销模式，实现销售增长和客户黏性提升，市场占有率有望进一步扩大。

结论

欧普康视作为国内角膜塑形镜行业的领军企业，具有显著的行业优势和市场潜力。公司通过技术创新、定制化生产、品牌建设等手段，不断拓展市场份额，提升产品竞争力。尽管存在原材料依赖进口等风险，但公司已开始自主研发，未来有望实现自给自足。随着青少年近视问题的加剧，公司有望在角膜塑形镜市场持续增长，具备良好的投资价值。