2017-通信行业深度报告：布局成长行业龙头，迎接物联网和5G大时代_34页-2mb
报告摘要
通信行业2017年下半年投资机会分析总结
核心内容概述
本报告聚焦于2017年下半年通信行业的发展趋势，重点分析了光通信、统一通信、物联网和5G四大领域，提出了投资建议和风险提示。报告指出，随着宽带中国政策推进、数据流量增长和5G技术的临近，光通信行业仍保持高景气度，统一通信行业持续增长，物联网和5G成为未来发展的主要驱动力。
主要观点
- 光通信行业：光模块市场持续增长，数据中心和5G需求旺盛。100G光模块已成为市场主流，预计2022年市场规模将达60亿美元。高端光模块需求增长迅速，国内企业有望通过技术突破实现弯道超车。
- 统一通信行业：统一通信是企业通信技术发展的必然趋势，市场规模预计在2019年达到351亿美元，年均复合增长率达15.2%。SIP协议成为主流，新型Host托管模式正在颠覆传统UC市场格局。
- 物联网行业：工信部推动NB-IoT建设，预计2020年建成150万个基站。NB-IoT商用加速，芯片和模组逐步量产，产业链日趋成熟。物联网市场空间巨大，预计到2022年将达到14.4万亿美元，重点推荐平台厂商和模组厂商。
- 5G行业：5G是4G的渐进式演进，技术标准逐步落地，预计投资规模将比4G增长60%-80%。Polar码在5G控制信道中占据主导地位，中国在5G标准制定中的话语权增强。5G技术复杂，射频器件、滤波器、毫米波技术成为核心关注点。
关键信息
光通信行业
- 光模块市场持续扩大，预计到2020年全球市场规模将达71亿美元，年均增长率约8.6%。
- 数据中心推动高速光模块需求激增，100G光模块供不应求，预计2018年将实现量产。
- 中国光模块市场占全球35.06%，预计2020年将达到26.8亿美元。
- 光模块产业链中，高端光芯片仍被外企垄断，国内厂商需突破技术壁垒。
统一通信行业
- 全球统一通信市场规模预计在2019年达到351亿美元，年均复合增长率15.2%。
- UC终端解决方案市场规模预计在2019年达到100亿美元，年均复合增长率11.8%。
- SIP成为IP电话主流协议，新型Host托管模式在成本和扩展性上更具优势。
- 中国UC终端解决方案市场增长迅速，预计2019年将达到15亿美元，年均复合增长率21.0%。
物联网行业
- NB-IoT是新一代物联网技术，具备低功耗、广覆盖、低成本等优势，预计2020年建成150万个基站。
- 物联网市场规模预计到2022年将达到14.4万亿美元，重点行业包括工业、零售、金融等。
- 物联网产业链分为感知层、网络层和应用层，平台厂商和模组厂商是重点推荐对象。
- 宜通世纪、三川智慧、新天科技等公司被重点推荐。
5G行业
- 5G投资规模远超4G，预计5G投资将增长60%-80%，相关产业如射频器件、滤波器、光模块将显著受益。
- 5G标准制定中，华为的Polar码成为控制信道编码方案，标志着中国在5G标准制定中的话语权增强。
- 射频器件是5G技术的核心，毫米波技术解决频谱稀缺问题，未来将广泛应用于5G网络。
- 5G建设分两步进行，2020年有望实现商用，关键技术包括大规模天线阵列、超密集组网、SON、SDN等。
重点公司推荐
| 公司名称 | 股票代码 | 投资评级 | 核心竞争力 |
|---|---|---|---|
| 中际装备 | 300308 | 买入 | 高端光模块龙头，技术领先 |
| 亿联网络 | 300628 | 买入 | SIP话机全球龙头，统一通信解决方案 |
| 宜通世纪 | 300310 | 买入 | 物联网平台厂商，智慧医疗业务 |
| 中兴通讯 | 000063 | 增持 | 5G核心技术厂商，国际竞争力强 |
| 通宇通讯 | 002792 | 增持 | 外延切入光模块，技术实力强 |
财务数据概览
| 公司名称 | 现价（7月7日） | EPS 2016A | EPS 2017E | EPS 2018E | PE 2016A | PE 2017E | PE 2018E | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中际装备 | 40.60 | 0.05 | 0.98 | 1.25 | 890 | 41 | 33 | 买入 |
| 亿联网络 | 315.63 | 7.71 | 8.51 | 12.10 | 41 | 37 | 25 | 买入 |
| 宜通世纪 | 13.24 | 0.38 | 0.34 | 0.46 | 34 | 39 | 29 | 买入 |
| 中兴通讯 | 23.19 | -0.56 | 1.06 | 1.23 | -41 | 22 | 19 | 增持 |
| 通宇通讯 | 35.77 | 0.93 | 1.10 | 1.28 | 39 | 33 | 28 | 增持 |
风险提示
- 市场竞争加剧，可能导致毛利率下降。
- 物联网和5G进展可能低于预期，影响行业增长。
- 技术更新换代速度快，企业需持续投入研发以保持竞争力。
图表目录
- 图1：通信行业各板块走势
- 图2：申万各行业涨幅对比
- 图3：通信行业各板块估值水平
- 图4：申万各行业估值水平
- 图5：三大运营商新增4G基站数量
- 图6：三大运营商4G投资建设
- 图7：通信行业营收及增长
- 图8：通信行业净利润及增长
- 图9：通信行业毛利率和净利率
- 图10：通信业期间费用及增长
- 图11：2017Q1通信子行业营收增长情况
- 图12：2017Q1通信子行业净利润增长情况
- 图13：2011-2020E全球及中国光模块市场规模
- 图14：全球IDC市场规模
- 图15：国内IDC市场规模
- 图16：2015-2021全球数通光模块市场规模
- 图17：移动通信基站对光模块的需求
- 图18：三大运营商基站总数
- 图19：光通信产业链
- 图20：全球数据中心内部光模块需求
- 图21：10G/40G/100G光模块细分市场
- 图22：光模块供应市场主要参与者
- 图23：2015全球前十大光模块厂商份额
- 图24：统一通信产品形态
- 图25：全球UC解决方案市场规模
- 图26：全球UC终端解决方案市场规模
- 图27：中国UC解决方案市场规模
- 图28：中国UC终端解决方案市场规模
- 图29：2010-2019E全球SIP电话终端市场规模
- 图30：2010-2019E中国SIP电话终端市场规模
- 图31：目前全球市场VoiceIP行业架构
- 图32：国内视频会议系统市场份额
- 图33：国内视频会议市场区分
- 图34：常用通信终端模组成本对比
- 图35：各个芯片和模组将陆续量产
- 图36：物联网在不同行业中的规模
- 图37：物联网产业链全景图
- 图38：LTE-A组成
- 图39：第五代移动通信技术主要应用场景
- 图40：第五代移动通信技术关键性能指标
- 图41：编码方案最终结论
- 图42：无线通信射频技术原理图
- 图43：5G建设规划时间表
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