20170710-东北证券-通信行业深度报告_布局成长行业龙头_迎接物联网和5G大时代_33页_1mb

随信：通信行业深度报告总结

核心内容

本报告发布于2017年7月10日，主要分析了通信行业在2017年下半年的投资机会，重点聚焦于光通信、统一通信、物联网和5G领域。报告认为，随着“宽带中国”政策的推进和5G技术的临近，通信行业将进入新一轮增长周期，建议投资者布局行业龙头，把握技术升级和市场扩张带来的机遇。

主要观点

• 光通信行业高景气度持续：光通信市场因数据流量的爆发式增长和用户带宽需求的提升而保持高增长态势，尤其是高端光模块需求激增。预计到2020年，全球光模块市场规模将达到71亿美元。
• 统一通信行业快速增长：统一通信是企业通信技术发展的必然趋势，市场规模预计在2019年达到351亿美元，年均复合增长率达15.2%。未来，随着SIP协议的普及和托管模式的兴起，视频会议和音频通信将成为新的增长点。
• NB-IoT商用加速：三大运营商积极布局NB-IoT，预计2017年下半年进入加速期。NB-IoT具备低功耗、广覆盖等优势，为物联网带来巨大市场空间。
• 5G投资规模扩大：5G投资规模将比4G增加60%-80%，核心技术标准逐步落地，中国厂商在5G标准制定中话语权增强。5G将推动射频器件、滤波器、毫米波等技术的发展，预计2020年实现商用。
• 重点公司推荐：中际装备、亿联网络、宜通世纪、中兴通讯和通宇通讯被重点推荐，分别代表光通信、统一通信、物联网和5G领域的龙头企业。

关键信息

行业概况

• 通信行业整体表现不佳，2017年上半年下跌5.48%，但光通信、统一通信、NB-IoT和5G等细分领域保持高增长。
• 光通信行业占光设备市场约25%，未来集成化和智能化趋势将推动行业增长。
• 统一通信市场2015-2019年年均复合增长率15.2%，终端解决方案市场预计2019年达100亿美元。
• 物联网市场规模预计2022年将达14.4万亿美元，NB-IoT成为主要技术路线。
• 5G投资规模将远超4G，核心技术标准逐步落地，中国厂商在标准制定中发挥重要作用。

市场与技术趋势

• 光模块市场：随着数据中心和5G需求增长，高端光模块（如100G、200G、400G）需求激增。预计到2020年，10G/40G/100G光模块市场将占全球光模块市场61%以上。
• NB-IoT技术：NB-IoT具备低功耗、广覆盖、低成本等优势，预计2020年实现全国覆盖，基站数量达150万个。
• 5G技术：5G将采用毫米波、Massive MIMO等技术，推动射频器件、滤波器和天线行业变革。5G将在2020年实现商用。

重点公司分析

风险提示

• 市场竞争加剧，可能对毛利率产生压力。
• 物联网和5G技术进展可能低于预期，影响行业增速。

结构清晰

1. 通信行业整体回顾与下半年机会

• 通信行业整体表现不佳，但光通信、统一通信、NB-IoT和5G等细分领域保持增长。
• 光通信市场因数据流量和用户带宽需求增长而持续高景气。
• 统一通信市场因技术升级和应用扩展保持快速增长。
• NB-IoT商用加速，物联网市场进入爆发期。
• 5G技术逐步成熟，投资规模扩大，中国厂商在标准制定中话语权增强。

2. 光通信行业分析

• 光模块市场因数据中心和5G需求增长而扩大。
• 高端光模块需求激增，100G模块成为主流。
• 光模块产业链上游仍被外企垄断，国内企业有望通过技术突破实现弯道超车。
• 重点推荐中际装备、博创科技、天孚通信、光迅科技等企业。

3. 统一通信行业分析

• 统一通信系统以IP通信为基础，整合语音、视频、数据等信息。
• SIP成为主流协议，托管式系统因成本低、扩展性强成为新趋势。
• 视频会议市场容量逐年增长，外资份额可能被国产替代。
• 重点推荐亿联网络和苏州科达。

4. NB-IoT网络建设与终端市场

• 工信部要求建成150万个NB-IoT基站，三大运营商加速布局。
• NB-IoT技术优势明显，终端模组成本低，产业链逐步成熟。
• 预计2017年物联网终端数量将超过手机终端，成为新增长点。
• 重点推荐宜通世纪、高新兴、三川智慧等企业。

5. 5G技术发展与投资机会

• 5G是4G的演进，技术上是渐进式发展，而非革命式变革。
• 5G投资规模将大幅增加，推动射频器件、滤波器、毫米波等技术发展。
• 中国厂商在5G标准制定中发挥重要作用，华为和中兴成为关键企业。
• 重点推荐中兴通讯、通宇通讯等企业。

图表目录

• 图1：通信行业各板块走势
• 图2：申万各行业涨幅对比
• 图3：通信行业各板块估值水平
• 图4：申万各行业估值水平
• 图5：三大运营商新增4G基站数量
• 图6：三大运营商4G投资建设
• 图7：通信行业营收及增长
• 图8：通信行业净利润及增长
• 图9：通信行业毛利率和净利率
• 图10：通信业期间费用及增长
• 图11：2017Q1通信子行业营收增长情况
• 图12：2017Q1通信子行业净利润增长情况
• 图13：全球及中国光模块市场规模
• 图14：全球IDC市场规模
• 图15：国内IDC市场规模
• 图16：全球数通光模块市场规模
• 图17：移动通信基站对光模块的需求
• 图18：三大运营商基站总数
• 图19：光通信产业链
• 图20：全球数据中心内部光模块需求
• 图21：10G/40G/100G光模块细分市场
• 图22：光模块供应市场主要参与者
• 图23：2015全球前十大光模块厂商份额
• 图24：统一通信产品形态
• 图25：全球UC解决方案市场规模
• 图26：全球UC终端解决方案市场规模
• 图27：中国UC解决方案市场规模
• 图28：中国UC终端解决方案市场规模
• 图29：全球SIP电话终端市场规模
• 图30：中国SIP电话终端市场规模
• 图31：目前全球市场VoiceIP行业架构
• 图32：国内视频会议系统市场份额
• 图33：国内视频会议市场区分
• 图34：常用通信终端模组成本对比
• 图35：各个芯片和模组将陆续量产
• 图36：物联网在不同行业中的规模
• 图37：物联网产业链全景图
• 图38：LTE-A组成
• 图39：第五代移动通信技术主要应用场景
• 图40：第五代移动通信技术关键性能指标
• 图41：编码方案最终结论
• 图42：无线通信射频技术原理图
• 图43：5G建设规划时间表

行业数据

• 成分股数量：93只
• 总市值：10451亿元
• 流通市值：7584亿元
• 市盈率：95.2倍
• 市净率：4.01倍
• 成分股总营收：1521亿元
• 成分股总净利润：44.90亿元
• 成分股资产负债率：57.01%

结论

2017年下半年，通信行业面临多重机遇，包括光通信、统一通信、NB-IoT和5G。建议投资者关注行业龙头，把握技术升级和市场扩张带来的增长空间。同时，需警惕市场竞争加剧和新技术进展不及预期的风险。