20170710-东北证券-通信行业深度报告：布局成长行业龙头，迎接物联网和5G大时代_34页_2mb

通信行业深度分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了2017年下半年通信行业的发展趋势和投资机会，重点聚焦光通信、统一通信、物联网和5G四个领域。报告指出，随着“宽带中国”政策的推进和三大运营商对光纤入户的持续覆盖，光通信行业依然保持高景气度。同时，数据流量的爆发式增长和用户带宽需求的提升带动了全球光模块市场的快速增长。统一通信作为企业通信技术的必然发展趋势，正在经历快速扩张，而NB-IoT和5G的商用加速则为物联网和5G行业带来了前所未有的机遇。

主要观点

1. 光通信行业高景气度持续

• 光通信行业在2017年第一季度实现营收增速19.84%和净利润增速51.41%，显示其强劲的发展势头。
• 光模块市场受数据中心和5G需求带动，未来五年年均增速约为18%，预计到2022年市场规模将达到60亿美元。
• 高端光模块（如100Gbps）需求激增，预计2018年仍供不应求，200G和400G模块将在2019-2021年实现规模发货。

2. 统一通信行业快速增长

• 统一通信（UC）市场规模预计在2019年达到351亿美元，年均复合增长率达15.2%。
• UC终端解决方案市场预计2019年达100亿美元，复合增长率11.8%。
• 企业通信技术正从传统的电话系统向IP化、多模态通信（如语音、视频、数据等）演进，而SIP协议成为主流。

3. 物联网迎来加速发展期

• 工信部提出建设150万个NB-IoT基站的目标，预计2017年下半年进入加速期。
• NB-IoT具备低功耗、广覆盖等优势，将推动物联网终端出货量爆发增长。
• 5G将带动物联网发展，预计到2020年，物联网市场规模将达14.4万亿美元，其中工业和零售业占比最大。

4. 5G技术演进与投资机遇

• 5G并非革命性变化，而是基于4G的渐进式演进，预计投资规模将比4G增长60%~80%。
• Polar码被选为5G控制信道的编码方案，标志着中国在5G标准制定中的话语权提升。
• 5G核心技术包括射频器件、滤波器、毫米波等，其中射频器件和滤波器是5G部署的核心环节。
• 5G预计于2020年实现商用，届时将推动无线通信技术的全面升级。

关键信息

行业数据

• 通信行业整体市盈率（TTM）为56.5X，其中通信运营和通信设备板块分别达到299.87X和47.57X。
• 通信行业总市值达10451亿元，流通市值7584亿元，资产负债率57.01%。
• 2017年第一季度通信行业营收增长17.56%，净利润增长20.26%。

投资策略

• 推荐重点布局光通信、统一通信、物联网和5G行业。
• 光通信：中际装备（300308）
• 统一通信：亿联网络（300628）
• 物联网：宜通世纪（300310）
• 5G：中兴通讯（000063）、通宇通讯（002792）

风险提示

• 市场竞争加剧可能导致毛利率下降。
• 物联网和5G进展低于预期。

重点公司财务数据概览

行业发展趋势

光通信

• 光模块市场持续增长，未来以100Gbps为主流，预计2020年市场规模将达71亿美元。
• 国内厂商在高端光模块领域逐步崛起，有望实现技术突破，打破国外垄断。

统一通信

• 统一通信的市场渗透率逐年提升，视频会议市场增长迅速，预计2019年全球市场规模将达79亿美元。
• 中国UC终端解决方案市场增速高于全球，预计2019年达15亿美元。

物联网

• NB-IoT标准完成，三大运营商加速部署，预计2020年基站数量将达150万个。
• 物联网将带来万亿级市场空间，重点看好平台厂商和模组厂商。

5G

• 5G投资规模将远超4G，预计2020年全球5G投资将达6500亿元。
• 5G核心技术包括射频器件、滤波器、毫米波等，其中射频器件和滤波器是5G部署的核心。
• 中国在5G标准制定中的话语权逐步增强，华为和中兴是5G领域的重要参与者。

图表与数据

• 图1：通信行业各板块走势（截至2017-6-30）
• 图2：申万各行业涨幅对比（截至2017-6-30）
• 图3：通信行业各板块估值水平（截至2017-6-30）
• 图4：申万各行业估值水平（截至2017-6-30）
• 图5：三大运营商新增4G基站数量（单位：万个）
• 图6：三大运营商4G投资建设（单位：亿元）
• 图7：通信行业营收及增长（单位：亿元）
• 图8：通信行业净利润及增长（单位：亿元）
• 图9：通信行业毛利率和净利率
• 图10：通信业期间费用及增长（单位：亿元）
• 图11：2017Q1通信子行业营收增长情况
• 图12：2017Q1通信子行业净利润增长情况
• 图13：2011-2020E全球及中国光模块市场规模（单位：亿美元）
• 图14：全球IDC市场规模（单位：亿美元）
• 图15：国内IDC市场规模（单位：亿元）
• 图16：2015-2021全球数通光模块市场规模（单位：亿美元）
• 图17：移动通信基站对光模块的需求（单位：个）
• 图18：三大运营商基站总数（单位：万座）
• 图19：光通信产业链
• 图20：全球数据中心内部光模块需求（单位：百万个）
• 图21：10G/40G/100G光模块细分市场（单位：亿美元）
• 图22：光模块供应市场主要参与者
• 图23：2015全球前十大光模块厂商份额
• 图24：统一通信产品形态
• 图25：全球UC解决方案市场规模（单位：亿美元）
• 图26：全球UC终端解决方案市场规模（单位：亿美元）
• 图27：中国UC解决方案市场规模（单位：亿美元）
• 图28：中国UC终端解决方案市场规模（单位：亿美元）
• 图29：2010-2019E全球SIP电话终端市场规模（单位：亿美元）
• 图30：2010-2019E中国SIP电话终端市场规模（单位：亿美元）
• 图31：目前全球市场VoiceIP行业架构
• 图32：国内视频会议系统市场份额
• 图33：国内视频会议市场区分
• 图34：常用通信终端模组成本对比
• 图35：各个芯片和模组将陆续量产
• 图36：物联网在不同行业中的规模
• 图37：物联网产业链全景图
• 图38：LTE-A组成
• 图39：第五代移动通信技术主要应用场景
• 图40：第五代移动通信技术关键性能指标
• 图41：编码方案最终结论
• 图42：无线通信射频技术原理图
• 图43：5G建设规划时间表

行业展望

• 通信行业在2017年上半年整体表现不佳，但光通信、统一通信、物联网和5G仍为行业发展的核心驱动力。
• 随着5G商用的临近，光模块、射频器件、滤波器等核心组件将面临巨大的市场需求增长。
• 国内企业有望在光模块、统一通信、物联网等新兴领域实现弯道超车，成为行业发展的新引擎。