20231024-万联证券-珀莱雅-603605.SH-2023年三季报点评_Q3业绩延续快速增长_盈利水平持续提升_3页_929kb

投资要点总结

• 业绩表现：2023Q1-Q3珀莱雅实现营收5249亿元（+3247%）、净利润746亿元（+5060%）；Q3单季营收1622亿元（+2136%）、净利润246亿元（+2424%），业绩高速增长。
• 盈利水平提升：毛利率同比提升175个百分点至71.18%，净利率同比提升203个百分点至14.76%；Q3毛利率同比+0.67 pct至72.66%，净利率同比+0.57 pct至15.21%，盈利状况改善显著。
• 费用控制良好：2023Q1-Q3期间费用率同比变化-0.88 pct（销售、管理、研发略有增长，财务费用转负）。
• 产品结构优化：护肤品类平均售价上升57.05%（高毛利单品增长驱动）；彩妆品类平均售价上升37.19%（高客单价品牌份额提升）；洗护品类平均售价上升82.28%（线上直营占比提升）。
• 盈利预测与建议：预计2023-2025年EPS分别为2.65、3.41、4.30元/股，对应PE分别为35、27、22倍，维持“增持”评级。

核心信息

• 高速增长：公司通过大单品策略推动营收和利润高速增长，盈利能力持续提升。
• 品类优化：高客单价产品和品牌占比增加，带动平均售价和毛利率上升。
• 风险提示：宏观经济、市场竞争、品牌孵化不及预期将影响业绩。

投资建议

• 增持评级：预计未来业绩稳健增长，估值支撑良好，目标PE逐步下降。