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珀莱雅（603605）2023年三季报投资分析与摘要

估值信息概览

珀莱雅当前股价为9300元/股，目标价为11456元/股(6个月)，上调至“买入”评级，对应2024年32倍PE，维持国货龙头地位稳固，产品升级叠加多品牌扩张。

核心财务数据

• 2023前三季度业绩：营业收入525亿元(+325%)，归母净利润75亿元(+506%)，扣非净利润73亿元(+522%)。
• 单Q3业绩：收入162亿元(+214%)，归母净利润25亿元(+242%)。
• 盈利预测：2023-2025年EPS分别为2.85元，3.58元，4.32元，对应PE为33倍、26倍、22倍。
• 毛利率提升：Q3毛利率达72.7%(环比提升1.8pp)，销售净利率升至71.2%(同比+18pp)。

业务结构与增长点

• 品类结构：90%来自线上渠道；护肤85.5%，彩妆约13%。
• 品牌增长：主品牌珀莱雅Q3收入增长约30%；彩妆品牌彩棠收入增长约70%，成第二增长曲线。
• 产品战略：大单品(红宝石、双抗系列)与高客单价新品类(能量系列)推动增长；彩棠底妆拓展、悦芙媞等子品牌协同。

盈利预测与目标价

• 预计2023-2025年收入分别为585亿、877亿、1030亿(+33.7%、20.7%、16.1%)。
• 给予公司2024年32倍PE目标价11456元，上调基于品牌矩阵完善及多品类扩张。

风险提示

• 化妆品消费需求疲软风险
• 国内化妆品行业竞争加剧
• 新品上市可能不及预期

投资建议与分析师团队

西南证券：维持“买入”评级，强调公司作为国产美妆龙头，具备持续成长动力，建议投资者关注。

备注：分析师团队信息、盈利预测模型细节、估值假设等作为参考内容，不在摘要核心内容展示范围内。