20231024-首创证券-珀莱雅-603605.SH-2023年三季报点评_Q3淡季增速领先行业_静待双十一大促表现_4页_386kb
报告摘要
珀莱雅2023年三季报总结
核心内容
珀莱雅（603605）于2023年10月24日发布2023年三季报，数据显示公司前三季度业绩表现强劲，收入和净利润均实现显著增长，展现出良好的增长动能和盈利能力。
主要观点
- 业绩表现超预期：2023年前三季度实现收入52.49亿元，同比增长32.47%；归母净利润7.46亿元，同比增长50.60%；扣非归母净利润7.26亿元，同比增长52.18%。其中，2023年第三季度单季收入16.22亿元，同比增长21.36%；归母净利润2.46亿元，同比增长24.24%；扣非归母净利润2.47亿元，同比增长25.95%，Q3业绩略超预期。
- 产品创新持续发力：主品牌珀莱雅在第三季度不断迭代升级产品，包括7月源力面膜升级至2.0、9月能量系列新品上市、10月红宝石面霜升级至3.0，推动产品矩阵持续优化。彩棠品牌则在多个核心品类保持领先地位，成为第二成长曲线。
- 渠道拓展成效显著：公司积极布局线上渠道，尤其是天猫淘宝、抖音、京东等新兴平台，通过分账号运营等方式拓展消费客群，线上直营收入增长明显，线下渠道也在优化调整。
- 费用控制良好，盈利能力提升：2023年前三季度销售费用率同比上升0.34个百分点至43.27%，管理费用率同比下降0.49个百分点至5.46%，研发费用率同比上升0.05个百分点至2.46%。整体费用率保持稳定，毛利率和净利率分别提升1.75和2.03个百分点，达到71.18%和14.76%。
- 未来增长可期：公司积极备战双十一，多个品牌新品上线，产品力和营销策略均有所加强，预计Q4旺季业绩将实现高增长。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 营收（亿元） | 63.85 | 85.73 | 108.28 | 132.30 |
| 同比增速(%) | 37.8 | 34.3 | 26.3 | 22.2 |
| 归母净利润（亿元） | 8.17 | 11.08 | 14.20 | 17.32 |
| 同比增速(%) | 41.9 | 35.6 | 28.1 | 21.9 |
| EPS（元/股） | 2.06 | 2.79 | 3.58 | 4.36 |
| PE（倍） | 45.1 | 33.3 | 26.0 | 21.3 |
主要财务比率
| 指标 | 2022 | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 69.7% | 70.6% | 70.7% | 70.8% |
| 净利率 | 12.8% | 12.9% | 13.1% | 13.1% |
| ROE | 23.2% | 25.8% | 26.8% | 26.6% |
| ROIC | 22.0% | 26.0% | 25.7% | 26.4% |
| 资产负债率 | 38.8% | 41.3% | 39.6% | 37.0% |
| 净负债比率 | -63.1% | -66.9% | -75.4% | -81.8% |
| 总资产周转率 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.3 |
| 每股收益 | 2.1 | 2.8 | 3.6 | 4.4 |
| 每股净资产 | 8.8 | 10.7 | 13.2 | 16.2 |
风险提示
- 市场需求恢复不及预期
- 行业竞争加剧
- 新品推广不及预期
- 产品安全风险
投资建议
公司展现出较强的α表现，未来增长动能充足。我们上调盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为2.79元、3.58元、3.36元，当前价格对应PE为33倍、26倍、21倍，维持“买入”评级。
分析师简介
于那，首创证券社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学，曾就职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，团队曾获2017-2018年新财富中小盘第四、第二名。2022年7月加入首创证券。
评级说明
- 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
- 行业投资评级：看好（行业超越整体市场表现）
投资建议以报告发布后6个月内市场表现为基准，投资者需自行评估并承担相应风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
