20231024-德邦证券-珀莱雅-603605.SH-珀莱雅_Q3收入_利润双20_+_看好双十一大促表现_3页_827kb

珀莱雅（603605SH）2023年Q3财报分析总结

核心业绩

• 2023Q1-Q3实现营收5249亿元，同比增长32%，归母净利润746亿元，同比增长51%。
• 2023Q3单季营收1622亿元（+21% YoY），归母净利润246亿元（+24% YoY）。
• 毛利率提升至71.18%-72.66%，净利率从14.21%上升至15.20%，盈利能力持续改善。

财务指标预测

• 2023-2025年净利润预计分别为110、146、186亿元，同比增速349%/320%/274%。
• 估值：PE分别为33X、25X、20X，P/B分别为95X、59X、43X。

产品与营销策略

• 爆款单品：红宝石面霜（环肽技术）、源力面膜创新迭代，飞瓜数据9月销量显著增长。
• 渠道布局：抖音、京东渠道保持增长，618大促虹吸效应明显，双十一与李佳琦合作冲击国货TOP1品牌。
• 品牌矩阵：OR、悦芙媞等子品牌同比增长均超95%，夯实多品牌战略。

风险提示

• 核心管理层变动、化妆品行业竞争加剧、子品牌孵化不及预期等风险需关注。

投资评级

• 德邦证券维持“买入”评级，目标价33XPE下未来增长预期强劲，看好品牌势能与组织效能释放。