20161127-东北证券-计算机行业深度报告_行业分化_把握后流量时代的三条投资主线_20页_1mb

计算机行业深度分析报告总结

核心内容

行业现状与配置时点

计算机行业在2016年前三季度保持了良好的成长性，软件和信息技术服务业收入和利润总额同比增速分别为14.7%和19.3%，而A股计算机行业营业收入和扣非归母利润同比增速分别为19.1%和65.1%。行业整体估值处于历史较低水平，PE在60倍左右，接近2014年的估值位置，且由于预期变化和资金宽裕，估值向下空间有限。公募基金对计算机行业股票的配置比例已降至近三年最低点（5.43%），未来有望成为资金注入的洼地。

行业分化与投资主线

互联网流量红利逐渐消退，行业进入存量博弈阶段，加速分化。后流量时代的三大投资主线包括：

1. 流量变现能力提升：金融成为新的变现模式，重点推荐互联网保险、消费金融和互联网金融资产交易所。
2. 流量边界明确，垂直生态机遇显现：企业级、汽车、健康、房屋四大场景蕴含巨大发展潜力。
3. 数据资产成为关键：人工智能推动大数据应用，数据资源将成为行业核心壁垒。

主要观点

流量红利消退

• 网民和移动网民数量增速显著下降，从2008年的17.79%和60.99%分别降至2016年H1的3.1%和5.9%。
• 网民上网时间增长几乎停滞，行业进入存量竞争阶段。

金融成为新变现模式

• 互联网保险、消费金融和金融资产交易所是当前最看好的细分领域。
• 互联网保险行业增长迅速，2015年规模达2223亿元，网销渗透率9.15%，预计未来持续增长。

垂直生态机遇

• 企业级互联网场景：行业壁垒高，发展空间大，涵盖采购、研发、生产、销售等多个环节。
• 汽车场景：前装与后装市场均快速增长，O2O模式推动传统汽车后服务市场转型。
• 大健康场景：市场空间巨大，行业壁垒高，互联网化刚刚起步，具备爆发潜力。
• 房屋场景：市场空间广阔，互联网化程度低，具备巨大增长空间。

数据驱动趋势

• 大数据产业链由基础设施与数据资产池构成，向两端发力。
• 数据源是核心，数据价值挖掘与应用是商业变现的关键。
• 人工智能和商业智能化是大数据未来发展的主要方向。

关键信息

行业数据

• 成分股数量：141只
• 总市值：2.03万亿元
• 流通市值：1.22万亿元
• 市盈率：49.54倍
• 市净率：7.08倍
• 成分股总营收：0.31万亿元
• 成分股总净利润：0.02万亿元
• 成分股资产负债率：42.35%

重点推荐标的

1. 广联达：建筑信息化领域龙头，业绩反转在即，预计2016-2018年EPS分别为0.41/0.54/0.71元，给予“买入”评级。
2. 焦点科技：跨境电商和互联网保险双风口卡位，预计2016-2018年EPS分别为0.92/1.95/4.85元，给予“买入”评级。
3. 汇冠股份：智能教育领域领航者，预计2016-2018年EPS分别为0.70/1.08/1.37元，维持“买入”评级。
4. 键桥通讯：最纯正的Fintech标的，预计2016-2017年EPS分别为0.10/0.34元，维持“买入”评级。

风险因素

• 风险偏好持续下行
• 监管政策趋严
• 转型不顺利

投资策略

投资主线

1. 流量变现：关注金融领域的互联网保险、消费金融和金融资产交易所。
2. 垂直生态：聚焦企业级、汽车、大健康、房屋四大场景。
3. 数据资产：把握大数据和人工智能的发展趋势，关注数据挖掘与应用能力。

总结

本报告指出，随着互联网流量红利接近尾声，计算机行业正加速分化，未来将聚焦于流量变现、垂直生态和数据资产三大投资主线。重点推荐广联达、焦点科技、汇冠股份和键桥通讯等公司，认为它们在各自领域具备较高的成长性和投资价值。同时，提醒投资者注意行业转型、监管政策和市场风险等潜在因素。