【粤开策略大势研判】4月验证期把握三条主线-20220405-粤开证券-21页_1mb

粤开证券投资策略总结

核心内容

粤开证券于2022年4月5日发布的投资策略报告，重点分析了当前市场环境及未来投资主线，提出在“政策底”向“经济底”过渡阶段，应把握三条结构性投资主线：稳增长、通胀、高成长。报告还回顾了3月份市场表现，并对主要行业进行了详细分析。

主要观点

1. 市场表现：

   • 3月份A股市场整体呈现反弹走势，煤炭、房地产和银行板块涨幅领先。
   • 上周A股市场情绪有所改善，但成交额仍偏弱，资金入场意愿不强。
   • 国内主要指数中，大盘股表现优于中小盘股。

2. 流动性改善：

   • 北上资金结束连续三周净流出，3月净流出幅度缩窄至约450亿元。
   • 机构资金逐步回暖，3月份新基金成立数量开始回升，公募增量资金边际改善。
   • 流动性有望在4月份持续改善，市场情绪将逐步恢复。

3. 结构性投资主线：

   • 稳增长主线：重点关注大金融、基建和地产板块中业绩突出、估值较低的标的。
   • 通胀主线：关注煤炭、稀缺金属等受需求支撑的上游行业。
   • 高成长主线：半导体和新能源赛道中具备性价比和成长确定性的板块和个股。

关键信息

一、上周市场回顾

• 行业表现：
  • 房地产、建材、银行板块涨幅居前，分别为10.82%、6.29%和5.18%。
  • 电子、国防军工、汽车板块跌幅较大，分别为-3.10%、-2.28%和-0.55%。
• 市场情绪：
  • 大盘股表现优于中小盘股，上证50、沪深300涨幅居前。
  • 成交额小幅下降，市场整体交投活跃度不高。

二、流动性曙光初现

• 北上资金：
  • 上周净流入约239亿元，结束连续三周净流出。
  • 北上资金偏好高景气产业链，净买入银行、电力设备和有色金属板块。
• 公募基金：
  • 3月份新基金成立数量回暖，债券型和FOF基金发行份额增加。
  • 基金公司自购金额达5.38亿元，提振市场信心。

三、中观行业分析

（一）上游

• 原油：
  • 受地缘政治影响，价格维持高位震荡，预计短期内仍将高位运行。
  • 美油和布伦特原油期货结算价分别下跌13.62美元/桶和12.74美元/桶。
• 煤炭：
  • 板块一季度领涨，预计在稳增长政策下，价格有望延续上行趋势。
  • 3月份焦煤、焦炭和动力煤期货结算价环比分别上涨20.36%、17.85%和1.48%。
• 有色金属：
  • 3月份整体表现较弱，跌幅达12.12%。
  • 铜、铝、黄金等金属价格维持高位震荡，锂价因新能源汽车需求旺盛维持高位。

（二）中游

• 钢铁：
  • 一季度跌幅9.29%，但受原料支撑，短期钢价或偏强运行。
  • 唐山钢厂高炉开工率小幅提升，但整体仍处于低位。
• 建材：
  • 水泥价格保持平稳，玻璃价格偏强运行。
  • 预计在稳增长政策推动下，建材价格有望回暖。
• 光伏：
  • 价格指数趋于平缓，多晶硅价格维持高位。
  • 预计电池片和组件价格将在成本压力下调价。

（三）下游

• 汽车：
  • 2月乘用车销量环比下降32%，同比上升28%。
  • 新能源汽车渗透率提升至18%，行业持续高增长。
  • 部分新能源车企宣布涨价，建议关注头部企业。
• 房地产：
  • 3月涨幅达13.09%，政策边际改善推动板块上涨。
  • 土地成交溢价率处于近一年平均水平，商品房成交面积同比减少34%。
• 食品饮料：
  • 一季度跌幅达20.36%，白酒价格稳定，生鲜乳价格趋于平稳。
  • 促消费政策有望加速落地，板块或逐步回暖。

四、近期重要事件

• 包括美国和中国多项经济指标的发布，如EIA库存、外汇储备、CPI、PPI等。
• 欧盟宣布加大新能源布局，推动全球新能源产业发展。

五、风险提示

• 地缘局势扰动风险、数据滞后性、数据代表性有限。

投资策略建议

• 稳增长主线：关注大金融、基建、地产板块，尤其是业绩突出、估值较低的标的。
• 通胀主线：关注煤炭、稀缺金属等上游行业，政策和需求支撑价格上行。
• 高成长主线：关注半导体和新能源赛道，芯片供应紧张和国产替代加速推动板块景气持续。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持。

联系方式

• 分析师：陈梦洁，执业编号：S0300520100001
• 研究助理：冯明伟
• 联系方式：
  • 电话：010-83755578
  • 邮箱：chenmengjie@ykzq.com，fengmingwei@ykzq.com
  • 地址：广州经济技术开发区科学大道60号、北京市西城区广安门外大街377号
  • 网站：www.ykzq.com

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